史賓塞專欄／新興國自強 經濟逆光飛翔
2012.10.15【經濟日報╱編譯莊雅婷】
在全世界都聚焦先進國家的經濟失能和疲弱成長之際，開發中國家（大概除了中國以外）相對受到較少關注。然而，整體新興市場經濟體已受到已開發國家近來不景氣的負面衝擊，他們能自行重新振作嗎？
2008年金融危機爆發後，主要新興經濟體成為全世界的重要成長引擎。某種程度上來說，他們現在還是。
而他們能否在不必填補已開發國家龐大需求缺口的情況下，創造足夠總需求增量以支撐本身成長，經濟韌性往往是關鍵因素。
歐洲微弱（甚至呈現負值）的成長加上美國經濟成長急遽減緩，已經造成這種需求缺口，連帶損害新興經濟體的出口。歐洲是許多新興國家的主要出口市場，也是中國最大的海外市，所以歐洲經濟停滯的漣漪效應，已快速波及他亞洲國家。
此外，不僅日本經濟貿易部門易受中國景氣減緩拖累，近期釣魚台列嶼領土爭議也提高2國經濟脫鉤的可能性。由於日本非貿易部門無法帶動強勁成長，未來日本經濟表現仍將維持低迷。
換句話說，現今全球經濟的問題癥結在於成長減緩的幅度有多大，以及會持續多久。倘若採取明智因應政策，伴隨的衝擊就可能相對輕微與短暫。
令前景籠罩陰霾的關鍵之一是貿易融資（trade finance）。歐洲銀行傳統上扮演主要貿易融資管道，但受到投資主權債券和不動產抵押貸款業務虧損的影響，他們已大幅緊縮放貸。融資市場空洞化可能導致貿易量下滑，就算有需求也一樣。特別在亞洲，找出替代融資機制填補這個空洞已成為優先要務。
其中，雖然中國貿易部門對已開發國家高度曝險，政府可能仍會容忍短期景氣減緩，避免採取可能扭曲經濟的刺激措施。鑒於通貨再膨脹有資產泡沫風險，外界不該預期北京當局會仿效2008年金融風暴後積極寬鬆信用的作法。
也有國家成功抵擋全球趨勢。例如，印尼的經濟加速成長，商業活動與消費者信心增加已把投資規模拉抬至國內生產毛額（GDP）的33%。
先前成長受創的巴西現在似乎也準備復甦。巴西整體經濟表現掩蓋了一個重要事實：經濟成長率持續走高且失業率截截下滑。複合成長率並未納入這部分，因此低估了經濟擴張腳步和社會進步。
包括土耳其和墨西哥等其他大國的成長率也已攀升，非洲國家大致上同樣展現穩健的總體經濟基本面、持續加速的成長、經濟多元性和投資人信心。
但印度經濟前景仍充滿不確定性。雖然近期成長腳步急速放緩，在政府果斷祭出矯正措施後，可望扭轉頹勢。
考量整體概況和開發中國家的普遍趨勢－－如所得上揚、中產階級快速增加、貿易量和投資擴張、雙邊與區域性自由貿易協定，以及占全球GDP比重日益提高（約50%）－－未來1 到2年這些經濟體的成長動能仍將維持強勁。
當前的下行風險多半來自歐美與中國等系統性重要的國家。但唯有先進經濟體出現大規模需求震撼或中國權力轉移失敗，才可能危及新興經濟體目前階段的成長動能。儘管已開發國家的成長預測低迷，從各角度來看，這些系統性風險已大幅降低。
整體來說，過去10年多速成長的模式很可能延續下去。即使已開發經濟體的成長將有一段時間低於水準，新興經濟體仍將扮演重要的成長引擎。
（作者Michael Spence是2001年諾貝爾經濟學獎得主、Project Syndicate專欄作家）
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