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找出股市、房市走勢3學者獲經濟學獎

2013.10.15【聯合報╱編譯田思怡/綜合報導】

美國經濟學家法馬、席勒和韓森對資產價格的經驗分析,改進了股市、債市和房市等資產市場長期走勢的預測方法,十四日同獲諾貝爾經濟學獎。

瑞典皇家科學院說,三人的個別研究,「為現今對資產價格的理解奠定基礎。資產價格部分取決於風險和風險態度的波動,部分取決於行為偏好和市場摩擦」。

三人的研究影響許多人的投資方式,並促成指數型基金的崛起。

皇家科學院說,未來幾天或幾周的股票或債券價格難以預測,但要預測未來三、五年的價格走勢卻是可能的。三位獲獎者的研究分析,得出這些看似驚人與矛盾的發現。

七十四歲的法馬被譽為「現代金融之父」,他在一九六年代提出理論,主張短期股價走勢是「隨機漫步」(random walk),無法預測,因為新的資訊很快反映在股價上,因此,任何投資人,甚至是教授都無法占有優勢。

法馬的研究使投資人質疑花錢請人主動管理投資組合的價值,助長了指數型基金的盛行,徹底改變華爾街的操作模式。他得知獲獎後說,十四日的課還是要上,而且「考試照常舉行」。

六十七歲的席勒在一九八年代發現,長期股價較容易預測,因為股價波動遠比企業配發股利的波動大,當股價與股利的比率(本利比)太高時,股價就會跌;本利比太低時,股價就會漲,因此可預測長期股價,此模式也適用於債券。

席勒是獲獎者中名氣最大的,他以準確預測科技股泡沫化和美國房市次貸危機而聲名大噪,他長期研究房價,與凱斯共同建立標準普爾凱斯席勒房價指數(Case-Shiller Index)。在得知獲獎後,席勒說,如果善加規範,金融會是「我們文明的核心」,而當前的危機「反映出我們正著手矯正金融體系的錯誤與瑕疵」。

六十歲的韓森為計量經濟學家,他發展出的統計方法,用於測試和改進資產定價理論。三人專長不同,但都是資產定價的專家,將分享八百萬瑞典克朗獎金。

 

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