人行感嘆有錢貸不出去
2015-05-08 03:09:42 經濟日報 記者杜宗熹／綜合報導
中國人民銀行主管的大陸「金融時報」，昨（7）日的頭版頭條刊登一篇專文指出，大陸現在面臨的問題是有錢也貸不出去，需要挖掘更多成長潛力。
在大陸A股連跌多日，銀行間同業利率也不斷走低的時刻，大陸「金融時報」，昨日以「行走在民間的M2，前期貨幣政策落地情況調查」為題指出，官方在幾個月內兩度調降存款準備率，效果正在逐步顯現，市場上的資金量、價都算合理，流動性也保持在充裕的狀態。
文章分析，大陸各地融資成本下降，為企業帶來了實質性的實惠。在利率調整政策得到充分傳導、有效落實後，小型和微型企業的信貸可獲得性，將有效提升。民間借貸市場的部分需求，則更多地由金融機構滿足，這導致民間借貸的利率也隨之下降，並使利率政策間接傳導，有效降低社會融資成本。
不過，文章也提到，現在一個重要的問題是，企業實際可有效使用資金需求，目前表現得並不十分旺盛。因此，若是要提振大陸的實體經濟發展，除了從資金成本的面向上努力之外，更需要從發展實體經濟、發展產業本身的角度著手。
文章說，大陸政府正在將過去的資金扶持，轉變為以產業引導基金投資的扶持方式，且中央及地方層面，目前都已經在操作。今年初，大陸中央已決定設立總規模為人民幣400億元（約新台幣2,000億元）的國家新興產業創業投資引導基金，協助創業創新和產業升級。
關鍵字：存款準備率、融資成本、資金需求
葉倫示警全球債市陷恐慌
2015-05-08 03:53:38 經濟日報 編譯劉忠勇／綜合外電
美國聯準會主席葉倫的一席長期利率過低的示警，導致歐美債市下挫，亞洲債市7日也掀起恐慌，剛結束黃金周假期的日本公債創下近兩年來最大跌幅，德、澳公債也續跌。
葉倫6日在一場金融論壇答覆問題時說，聯準會一旦升息，「公債殖利率可能勁揚」，美國公債應聲下跌，走勢與債券相反的10年期債券殖利率漲到兩個月來高峰2.26%。美國10年期公債殖利率7日下跌4個基點，報2.20%，止住長達一周的頹勢。
德國公債連跌八日，10年期殖利率7日續漲7個基點，已由4月17日低點0.049%升到0.65%。歐洲債市7日續挫，也因法國和西班牙發售新債，擴大債市供給。日本10年期公債大漲7個基點至0.43%，收在3月來最高價位，休市三天後跟上全球殖利率漲勢。澳洲10年期公債殖利率漲7個基點至2.99%，連漲八日，追平2011年2月來最久紀錄。
Sunrise證券固定收益策略師吉格里歐說：「市場信心轉向，在流動性低的市場放棄多頭部位，這可解釋價格為什麼波動這麼大。」
葉倫表示，正因為聯準會升息恐引發長期債券殖利率勁揚，聯準會必須出面向市場溝通清楚，以免市場措手不及。葉倫被問到可能的風險時，她強調「此刻證券市場價位普遍都高」，「拿股東權益報酬率（ROE）和公債等安全資產報酬率相比，不是很高，但有潛在的風險。」
葉倫也指出，長期利率極低，低迷的債券風險貼水有突然飆高的風險，暗示可能重演2013年出現所謂購債減碼恐慌（taper tantrum）的情況。
關鍵字：長期利率、公債殖利率、流動性
經濟／金融業必須整併才有出路
2015-05-08 01:31:20 經濟日報 經濟日報社論
金管會最近表示，金融整併政策轉向，將由民營金融機構間整併的「民民併」取代「公公併」。金管會預計本月底對外宣示，同意金融業啟動公開收購，但首次投資門檻須從25%拉高到51%，且被收購對象傾向不含泛公股銀行或金控，同時也不歡迎非合意收購。若最後政策如此，被併對象不能是泛公股銀行或金控，而且必須目標公司的董事會可以接受的案件，這凸顯了台灣銀行業結構的限制，以及金融政策施展上的魄力不足。
台灣銀行業結構有二個特性，首先是政府控制比例高，其次是個別銀行的市場占有率偏低；而二個特性交乘效果是，銀行業的競爭力有待加強。
政府所控制的銀行資產，包括政府持股超過50%或掌握一半以上董事席位者，共有八家，約為所有銀行業（39家）資產的一半。以去年底的資料，前四大銀行只有一家民營銀行，前十大銀行只有三家民營銀行，而且前四大銀行的市場占有率約為28.8%，低於亞洲各國的四成以上。
因此，就亞洲地區而言，即使在台灣算是大型銀行，到了國外只能算是中型銀行；而且銀行過多集中於官方掌控下，在配合政策與相關非專業運作，使得這些銀行的發展綁手綁腳，進而集中於傳統銀行業務導致競爭力未見提升。
在亞洲銀行業的發展，合併或收購是重要的手段，並且積極往國外發展，例如新加坡、韓國、馬來西亞。其中，新加坡原來有十家銀行，在十餘年前，政府主導整併成三家，也都揮軍向海外發展，形成亞洲地區性活躍銀行。台灣銀行業雖然也有一些併購活動，但是相對消極，主要原因是，2005年當時執政者喊出泛公股銀行、金控家數減半的「二次金改政策」，因陳水扁總統涉嫌貪瀆，引發軒然大波而未執行成功，導致2008年政黨輪替後國民黨政府不敢再啟動出售泛公股銀行的整併計畫。
去年金管會設下金融發展目標，希望在三至五年內，促成一至二家國內銀行成為具指標性的亞洲區域性銀行（簡稱為打亞洲盃）。
由於金融改革前車之鑒，只好尋求泛公股銀行間的整併（公公併）；去年3月當時的行政院江院長在立法院宣布公公併的政策方向，以利泛公股銀行打亞洲盃，之後馬總統亦肯定金管會「鼓勵打亞洲盃」的金融發展政策。但是，一年半過去了，連最簡單的公公併都一家無成，更何況擴及其他併購。
台灣銀行業要提升競爭力的必要條件是整併，雖然政府出售泛公股銀行股權給民營銀行很難操作，我們還是覺得具有國際競爭力的泛公股金控與民營銀行可以促成整併，並據此向亞洲發展，是一條應走的政策方向。再者，金管會雖然同意金融機構的公開收購活動，無奈的是被收購的對象不能是泛公股銀行或金控，而且民營金融機構之間的整併（民民併），也不必限制太多，亦即不管被收購對象的董事會接受或不接受，應將結果交由所有股東決定。
值得一提的是，國內的二大民營金控今年預計有上限800億和500億的現金增資，而在此時金管會啟動民民併，可以讓它們有較大的發揮空間，這倒是可以接受的方向。
金管會應該拿出魄力進行金融改革，如果沒有突破現況的考驗，即使我國銀行業者可以赴亞洲發展，又如何培植出可持續發展的競爭力？只有進行以整併為核心的金融產業結構再造，出去打亞洲盃才有機會。公公併成功的條件是，執政者受人民託付，公平處理各利害關係人的權益，而民民併則著重於公平公開的程序、合理溢價、小股東與員工權益保障。
這些工作都相當艱巨，但若長久未啟動，台灣銀行業的競爭力與發展就受到局限，走出去打亞洲盃也將成為口號。
關鍵字：金融整併、政府控制、市場占有率
潛藏負債爆表每人揹107萬
2015-05-08 04:06:54 經濟日報 記者吳佳蓉／台北報導
財政部昨（7）日公布最新國債鐘，累計至今年4月底，中央政府1年期以上債務為5.37兆元，加短期債務共5.63兆元，平均每位國民揹債24萬元，比上月多1,000元，是近11月最高。
2012年底開始，財政部每月7日會公布國債鐘訊息，對比首次公布時、平均每位國民負債19.7萬元，四年多來已增加4.3萬元，以平均一年1萬元速度增加。
若加上未計入國債鐘的地方政府債務1.08兆元（累計至今年3月底），以及包含公務人員退撫金、勞工保險、農保等「潛藏負債」18.05兆，整體債務暴增至近25兆元，平均每人負債高達107萬元。
對此，財政部澄清，不論依照公共債務法及國際標準，公務人員退撫金、勞保等「潛藏負債」，都不符「債務」定義，不是真正的負債。
財政部表示，依據我國公共債務法定義的「債務」來計算，目前中央舉債（僅限1年期以上債務）預算數是5.5兆元，加上地方政府舉債0.9兆元，我國真正債務總額是6.4兆元，若更嚴謹以國際標準計算，加上確定將支付的「應付債務支出」，中央加地方舉債則是6.6兆元，因此，沒有國民平均每人舉債超過百萬元的情形。
關鍵字：國債、潛藏負債
退撫預算飆恐拖垮財政
2015-05-08 04:06:55 經濟日報 記者吳佳蓉／台北報導
財政部長張盛和昨（7）日表示，中央加地方舉債金額占GDP比重僅40.9%，離上限50%還有一段距離，對比國際間表現並不差。不過，每年編列的退撫預算高達1,400億元且逐年增加，年金保險等潛藏債務大部分雖尚未實現，制度若不改善，將成為財政支出負擔。
張盛和表示，潛藏負債不會一次成為真正負債，但政府須逐年編列預算去應付此項支出，舉例來說，今年就得編列1,400多億元預算去支付，從潛藏債務變成國家的法律義務支出。他強調，年金保險一定要改革，包含收費、給付標準及投資報酬率都要檢討，才能改善現狀，不會造成財政負擔。
關鍵字：舉債金額、財政支出
曾銘宗：兩岸貿易將轉人民幣順差
2015-05-08 04:07:16 經濟日報 記者韓化宇、邱金蘭／台北報導
金管會主委曾銘宗昨（7）日表示，將投注更多心力建構台灣成離岸人民幣中心，包括開發更多人民幣相關產品。他預言，隨著人民幣不斷國際化，目前兩岸貿易主要用美元結算，未來會改為人民幣結算，台灣對大陸的「美元順差」，也會變成「人民幣順差」。
曾銘宗昨天出席「2015台灣衍生性商品市場發展研討會」時指出，台灣有高額人民幣存款（截至3月底為人民幣3,246億元）的利基，具備發展人民幣相關金融商品的龐大潛力，金管會也督導期交所推動人民幣匯率期貨，約6 、7月可問世。
曾銘宗表示，台灣要成為離岸人民幣市場必須具備兩個條件：一是存量要夠大，二是人民幣存款要有去路，這些存款一部分用於放款，一部分用於投資寶島債，相信未來人民幣產品會愈來愈豐富，進而創造次級市場。
曾銘宗強調，將盡力爭取人民幣回流管道。值得注意的是，曾銘宗還說，台灣對大陸一年有700億美元的順差，隨人民幣不斷國際化，兩岸貿易會愈來愈多使用人民幣結算。
因此，現在是美元順差，未來會轉換成人民幣順差，屆時台灣的人民幣存款，就會快速增加。
關鍵字：人民幣、順差
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