挑戰美元人民幣匯率可望更有彈性
2014.12.19【聯合報╱記者李仲維／綜合報導】
華爾街日報引述大陸官員說法報導，大陸多年來容許人民幣不斷升值，如今更願意讓人民幣溫和貶值，同時加強人民幣匯率彈性，有意挑戰美國主導國際事務的地位。
隨美元走強、大陸經濟成長趨緩，今年人民幣兌美元已貶值超過百分之二，可能出現五年來首個貶值的年度。報導說，中國人民銀行（大陸央行）部分內部人士指出，人民幣正面臨前所未有的貶值壓力。
但大陸官員與人行顧問表示，人行不大可能會讓人民幣兌美元貶幅超過百分之三，畢竟在大陸需要資金刺激經濟成長的當下，人民幣大幅貶值可能導致資金外流。
報導稱，大陸官方相信，持續貶值會降低人民幣對企業和投資者的吸引力。
官員表示，北京希望國際貨幣基金（ＩＭＦ）明年下半年宣布，把人民幣納入國際儲備貨幣。此舉將使人民幣和美元、歐元與日圓平起平坐，但其中關鍵是人民幣是否在國際貿易與金融領域獲廣泛使用。
報導引述一位接近人行的大陸官員指出，明年人民幣會出現好幾波貶勢，尤其是在貨幣政策進一步寬鬆的情況下。但官員說，人民幣匯率應該會保持相對穩定，而且當局可能會增強人民幣匯率的彈性。
大陸當局一直試圖提升人民幣的國際地位，藉此挑戰美國在國際事務中的主導角色。
人行自二○一二年以來，已兩度擴大人民幣匯率浮動區間，即使在國際貿易領域重要性日增，人民幣仍未實現可自由兌換的目標。人行每個交易日訂出人民幣中間價，允許人民幣兌美元在限定區間內浮動。
摩根大通集團首席中國經濟學家朱海斌表示，匯率政策將是大陸明年最錯綜複雜的總體政策之一。瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤則說，明年人民幣預計將「溫和貶值」。她預測，明年底人民幣可能貶至六點三五元兌一美元。
目前人行允許人民幣在每日中間價上下百分之二的幅度內波動。許多人行內部人士和外部人士都預計，明年這一區間將進一步放寬。人民幣區間上一次擴大是在三月，當時是從百分之一擴大至百分之二。
關鍵字：升值、匯率彈性
路透專欄／升息時間…可能出乎意料
2014.12.19 【經濟日報╱英迪維格里奧（Daniel Indiviglio）】
美國聯準會（Fed）已經預留空間，為將來出人意料的利率舉措作準備。
聯準會如今在考慮調整貨幣政策時，把「耐心」擺在首位，不再強調必須等「相當長一段時間」，顯示主席葉倫最看重的是經濟數據，甚於其他因素。這可能導致委員會成員在詮釋上鬧歧見，但也可能引發意料之外的升息行動。
股市投資人起初為之振奮。標準普爾500指數在Fed發布聲明後立刻跳漲1%。但葉倫稍後的談話透露最快明年4月調升利率的訊息，股價漲幅回吐。不過，到了終場，投資人也把那種可能性拋諸腦後，股價以大漲作收。
這或許是因為，投資人的注意力集中在Fed內部經濟學家發布較樂觀的經濟數據，包括上修對今年美國國內生產毛額（GDP）成長率的預測，並調降明年失業率預測，降到5.2%至5.3%，接近大多數經濟學家認為能反映充分就業的水準。同時，剔除食物與能源的通膨預期變化甚微。
上述展望應會促使美國央行官員決定提早升息，而不是延後升息。但Fed官員擁抱「耐心」的概念，暗示也許需要更長的時間，經濟情況的變化才會讓貨幣決策委員會成員改變想法。
當然，更倚賴經濟數據，可能助長更多種的解讀。Fed貨幣決策者如今對利率政策的觀點已不再全體一致，三位官員對周三會後聲明表示反對即為例證。一位成員希望加快升息腳步，另一位擔心通膨率太低，第三位則不贊成Fed仍把時間點當作前瞻指引的一個因素。
但葉倫在記者會上表示，何時收緊貨幣政策將取決於經濟表現，而不是日曆。這應會讓Fed在世局瞬息萬變時有一些行動上的彈性。
舉例來說，她似乎不擔心俄羅斯危機對美國可能產生任何影響，如果她看錯了，升息可能延後。
同時，油價下跌可能助長消費者支出，進而提高GDP，成為儘早升息的一個論點。
這些難以預測的變化，使渴望得知具體政策細節的金融市場，不得不展現出Fed如今所宣示的耐心。
（作者Daniel Indiviglio是路透專欄作家／編譯湯淑君）
關鍵字：利率、GDP、失業率、通膨
全球外匯存底降海嘯來首見
2014.12.19【經濟日報╱編譯楊宛盼／路透倫敦18日電】
全球央行外匯存底上季可能已出現金融危機來首見下滑，數十年來增持非美元外幣資產的配置策略將一夕翻轉，歐元、澳幣和加幣可能失去支撐。
由於市場預期聯準會（Fed）明年將開始升息，美元自7月來持續升值，各國央行持有的外匯存底也從歷來高點反轉下滑。
RBC資本市場分析師利格諾斯說：「資金再循環、流入非美元貨幣的趨勢，將不再為其他G10國家提供支撐。」
俄羅斯爆發金融危機後，外界預期，南韓、土耳其和印尼等新興國家央行，將運用更多外匯存底來阻止資本外流，遏止本國貨幣貶勢，以免加劇通膨並影響償還外幣債務的能力。
RBC資本市場分析師估計，第3季全球外匯存底可能比前季減少2%。國際貨幣基金（IMF）訂本月底公布外匯存底數據。
若預測為真，規模12兆美元的全球外匯存底相當於減少2,400億美元，是2008年底、2009年初以來首次下滑，近三分之二的全球外匯存底都握在新興經濟體手上，中國持有其中一大部分。
紐約梅隆銀行策略師梅洛說，央行外匯存底對美元、歐元等貨幣通常訂有固定的配置比率，若總量下滑，央行必須出售歐元等其他貨幣以維持既定的比率，數十年來推升歐元上漲的貨幣分散配置策略可能翻盤，對歐元衝擊最大。
根據IMF數據，第2季末美元占全球外匯存底比率為61%，歐元為24%。
關鍵字：外匯存底、配置、新興經濟體
瑞銀：油價大跌全球經濟利大於弊
2014.12.19【聯合報╱記者周小仙／台北報導】
國際油價跌破每桶60美元，布蘭特原油一度摔破60美元，昨天小回升到63美元。分析師已開始悲觀預期，明年油價甚至可能會見到「3字頭」。
受油價直落影響，俄羅斯股匯市暴起暴落，主油氣相關收入占俄羅斯財政收入近五成，若國際油價維持在60美元以下的低水準，將使2015年俄羅斯GDP萎縮4.5％~4.7％。
烏克蘭政治危機也影響俄羅斯經濟前景，美國對俄羅斯新的制裁，令進口商和出口商受到打擊，雙雙重創俄羅斯的經濟與財政。
瑞銀投信投資部主管張繼文指出，油價跌、俄羅斯股匯崩跌讓市場高度關注，是因為擔心油價續重挫，恐危及能源產業獲利，甚至可能潛藏企業債券違約的風險。他說，若真如此，掀起的骨牌效應最終將拖累金融產業，恐使2008年金融海嘯危機再現。
能源股走跌，也使市場憂心全球經濟放緩，但目前來看，尚屬於供大於求的國際角力問題。
美國原油產量創卅年新高，中東產油國為了維持市占，堅持不減產，阿拉伯聯合大公國近日即放話：「就算油價跌到每桶40美元也不會減產。」因此市場分析師普遍認為，明年上半年可能見到油價跌至「3字頭」。
不過，張繼文認為，能源急跌後將會出現新平衡，價格有望出現V型反轉，一來能降低對能源產業的傷害，二來過程中能自然淘汰效率不佳的小型能源企業，除非油價從此一蹶不振，才會傷害全球經濟發展。
事實上，能源下跌對全球經濟成長是利大於弊，張繼文指出，美國內需消費比重近七成，其中，油電燃燒費約占美國家庭消費支出的5％。據統計，這波油價從100跌至60美元不到，能使燃料消費支出從5％降至3％，等於美國家庭增加2300億美元的可支配所得。
高盛報告亦顯示，油價下跌的效益相當於美國減免稅收超過1000億美元，消費者支出上升，將挹注明年美國GDP成長約0.8個百分點；將推升全球經濟成長率約0.5％。
關鍵字：油價、供大於求、可支配所得
大陸隨時會再降息穩經濟
2014.12.19【經濟日報╱社論】
大陸一年一度的中央經濟工作會議最近在北京閉幕，定調明年大陸經濟為「穩中求進」，並提五項主要工作任務，包括保持經濟穩定增長、培育新增長點，加快轉變農業發展方式等。由於近期大陸經濟表現不佳，明年如何運用宏觀經濟政策實現預期目標，備受各界關注。
中央經濟工作會議與往年不同的是，今年特別提出「主動適應經濟新常態，把轉方式調結構放到更加重要位置」等概念，同時，把「穩增長」作為明年經濟工作的首要任務，也異於往年。在「優化經濟發展空間布局」方面，特別強調要「重點實施『一帶一路』、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略」。
「新常態」一詞在今年5月間首度提出後，這次會議進一步系統性地從各個層面闡釋其意涵。其重點在於，在需求面強調粗放式擴張的消費型態已過，傳統行業已經飽和，國際市場需求不振、低成本比較優勢也發生變化；在供給面，說明人口紅利不再，市場競爭特點已由數量擴張和價格競爭逐漸轉向質量型、差異化，能源資源和生態環境約束加大，高槓桿和泡沫化等經濟風險升高等趨勢。
「新常態」被列入會議正式文件，凸顯大陸領導高層已有共識，經濟發展進入新常態的特徵，主要為中高速增長的發展方式轉變、結構深度調整、發展動力轉向等方面。
這次會議另一項特別之處在於，將「穩增長」列為明年經濟工作的首要任務，不同於過去的側重結構調整。過去兩年，大陸一直淡化追求高速經濟成長，從李克強的「上限、下限」或「底線」說，到習近平最近在APEC年會上專題演講時表示，「實現兩個一百年中國夢，未來幾年每年只要實現7%左右增長就可以」，可為佐證。李克強的經濟工作似更偏重在克服不平衡、不協調、不可持續等深層矛盾問題，因而特別強調「在一個合理的區間內，著力調結構、促改革，推動經濟轉型升級」。
做出調整的原因，主要應是當前大陸經濟持續下滑的嚴重性，已到了可容忍的臨界點。大陸官方最新公布的資料顯示，製造業採購經理人指數（PMI）已持續下跌至榮枯線（50.3%）；11月規模以上工業產值、發電量成長，雙雙創下過去一年來次低水準；固定資產投資、房地產開發投資和消費品零售總額等重要經濟指標，都呈現負成長，同時也分別創下多年來最低水準，可以看出大陸經濟的疲弱態勢，已到了須積極治理的關鍵時刻。
面對經濟下滑情勢，今年以來，大陸當局曾先後採取多次定向寬鬆的微刺激政策，不過，事後看來，各項政策的效果似乎只是曇花一現，且不顯著。為了扭轉經濟疲弱之勢，大陸央行迫不得已在上個月採取了更強烈的全面降息措施。顯然大陸高層已意識到今後宏觀經濟情勢的險峻，預料各項具體的政策措施將陸續推出，尤其是貨幣政策和財政政策的動向，最受矚目。
財政政策方面，預料力度會更強，加大對地方的資金支持和擴大財政赤字規模；至於貨幣政策的重點，大陸央行將積極確保金融體系流動性充裕，引導融資成本下降，在「微刺激」常態化的思考下，政策將偏向寬鬆，加強將貨幣導向實體經濟活動。為確保經濟成長不會下滑到7%以下，專家預測，明年利率和存款準備率都有可能調降，且不會只有一次。
由於「十二五規劃」實施期間將屆滿，「十八大」以來先後提出「全面深化改革」、「依法治國」，都積極付諸實踐。明年是大陸經濟發展關鍵的一年；然而，受到外需疲軟、內需不振、房地產持續調整，以及深層次結構扭曲等問題之糾纏，大陸經濟下行壓力有增無減。大陸經濟表現不佳，最終受影響的不只大陸本身，東亞地區甚至全球各地都難以置身度外。
關鍵字：穩中求進、新常態、經濟風險、穩增長、微刺激
央行逆風操作防匯率暴走
2014.12.19 【經濟日報╱記者陳美君、劉于甄／台北報導】
自央行第3季理監事會議結束以來，新台幣匯率波動幅度明顯放大，單日升貶幅多次突破1角，挑戰央行動態穩定的防線。央行總裁彭淮南昨（18）日表示，將在新台幣大幅升貶值期間，採「逆風操作」策略，進場調節消除匯率的過度波動，避免暴漲暴跌。
彭淮南說明，央行採行所謂的「逆風操作」，就是適時進場降低波動幅度，避免新台幣產生暴漲暴跌。
市場人士解釋，當新台幣匯率大幅升值，市場全都站在拋匯一方，央行便逆勢進場提供美元、降低匯率波動幅度，央行所說的逆風操作，其實就是逆勢操作的意思。
因此，新台幣匯率雖與亞洲貨幣同方向移動，但不論升值或貶值，幅度都會比其他貨幣收斂，符合央行「動態穩定」、「相對穩定」操作基調。
美國聯準會（Fed）會後聲明釋放明年升息訊號，美元走勢氣勢如虹，導致日圓、韓元、人民幣等亞洲貨幣都貶值，新台幣匯率昨日收盤重挫9.3分，收31.45元，最快今日就會貶破31.5元關卡；成交量為11.99億美元。
昨日適逢央行舉行第4季理監事會，以往這日子，新台幣匯率都會相當的穩定，昨日情況頗不尋常，引起媒體對央行匯率政策的關注。
值得注意的是，央行報告裡也指出，實證研究顯示，新台幣匯率具有景氣、反通膨的功能，新台幣匯率貶值可刺激景氣。
市場人士認為，央行這項說法，似代表未來新台幣匯率走勢，趨向貶值方向的機率更大。
對於新台幣的走勢，匯銀主管分析說，聯準會會後聲明裡，刪除維持低利率「相當長一段時間」的承諾，為明年升息創造靈活的空間、鞏固美元強勢地位，亞幣應聲重挫，新台幣對美元昨日重貶近1角，最快今日就會貶破31.5元關卡，今年底前是否重返32元價位，是目前成為金融圈的關注焦點。
關鍵字：匯率波動、逆勢操作、貶值
不必再吵了第3方支付採3原則管理
2014.12.19 【聯合報╱記者孫中英、陳乃綾／台北報導】
曾銘宗定調：1.業務從寬、財務從嚴；2.中度管理；3.消費者保護
立法院財委會昨天審查電子支付機構管理條例草案（俗稱第三方支付專法），金管會主委曾銘宗指出，針對第三方業者，未來將採「業務從寬、財務從嚴，中度管理及消費者保護」3大原則監理。
大幅開放第三方業務後，未來台灣會否出現「台版餘額寶」，曾銘宗說，法規有空間，但要做大，不太可能。
昨天財委會審查行政院版及立委所提第三方支付專法草案，由於法條過多，財委會僅完成宣讀所有條文，並決議在本月29日的財委會中，進入逐條審查。
曾銘宗說，希望第三方支付專法，能在本會期完成立法，讓電子商務及電子支付業務有更大發展空間。立委問曾銘宗，若專法通過，台灣會否出現類似大陸餘額寶業務，曾銘宗說，法規上是有空間，但要做大，不太可能。
曾銘宗說，餘額寶是大陸淘寶網下一個產品，與大陸天弘基金合作，開放投資人透過餘額寶儲值帳戶去買基金，他說，雖然目前草案中有此開放空間，但可能做不大。
國民黨立委費鴻泰質詢時，則點名網路家庭董事長詹宏志，他問曾銘宗，「他（詹）是不是想做台灣的支付寶？」曾銘宗說，他的了解，應該是。
曾銘宗說，有一兩家電商業者的確想做銀行業務，但各國至今都未准許支付業者可辦理金融業務，就算大陸第三方發展再蓬勃，但現在也將第三方納入管理，例如網路巨擘阿里巴巴已成立浙江螞蟻小微銀行，並將支付寶、餘額寶併入，都是「往縮」的趨勢在走。
關鍵字：第三方支付專法、電子商務、電子支付業務
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