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微刺激/陸四大行新增貸款意外飆

2014.06.06【經濟日報記者曾迺強/綜合報導】

大陸四大行新增貸款在5月底的六天內意外大增人民幣1,400億元(約新台幣6,900億元),累計5月新增貸款高達人民幣2,700億元(約新台幣1.3兆元),業內認為,這與官方開放再貸款的「微刺激」有關。

新華社報導,儘管大陸金融機構月底衝刺存款量的情況屢見不鮮,但因非季末,5月底放貸規模飆漲仍有些出乎意料。

大陸工農中建等國有四大銀行在525日的新增人民幣貸款僅人民幣1,300億元(約新台幣6,400億元),存款負增長人民幣3,000億元(約新台幣1.5兆元)。

根據測算,在25日至31日短短六天期間,放出的貸款高達人民幣1,400億元(約新台幣6,900億元),較25日前的規模多出一倍。

上海證券報點出,新增貸款規模衝高可能與存款好轉有關,且市場預測這與人行的「微刺激」有關。截至5月底止,四大行存款規模已由25日的負增長,回升至人民幣2,800億元(約新台幣1.4兆元)。「存款比預期好,可能財政撥付有加速」,分析人士表示,財政撥付加速就意味著「微刺激」。

交通銀行首席經濟學家連平認為,存款好轉是月底貸款飆漲重要因素,而存款好轉可能與理財產品相關,先前貸款投放規模不理想有存款制約因素,「現在政策是鼓勵銀行貸款投放保持合理的增速」。

 

關鍵字:新增貸款、微刺激

 

 

 

IMF:新刺激政策非必要別出手

2014.06.06【經濟日報記者陳韻晴/綜合報導】

國際貨幣基金(IMF)副總裁大衛.李普頓(David Lipton)昨(5)日在北京表示,大陸必須避免信貸和投資問題,尤其是房地產的困境繼續蔓延,否則將加深中國經濟的脆弱性,只有在經濟增速明顯低於今年目標時,才應推出新的刺激措施。暗示中國非必要時無需新刺激政策。

華爾街見聞報導,在與大陸今年度第四條款磋商討論之聲明中指出,自全球金融危機爆發以來,中國的經濟活動,包含房地產,過度依賴信貸和投資。這些作為雖然支撐中國的經濟成長,也促進全球需求,但是導致其脆弱性上升,不可持續。

根據IMF協定第四條款規定,IMF與成員國通常每年舉行一次磋商,討論成員國的經濟政策。磋商報告同時也可看作是對中國的宏觀政策的審議報告。

過去一年間,大陸當局多管齊下,著手因應這些脆弱性,例如,積極處理影子銀行,和地方政府債務問題,被IMF視為正面表現,不過IMF也警告,如果繼續依靠信貸拉動經濟成長,相關風險仍會上升,縱使大陸政府還有充足的緩衝,以防止近期經濟成長急劇下滑,但降低脆弱性才是當務之急。」

李普頓認為,大陸已能掌控近期經濟發展前景,且經濟表現符合政府今年的各項目標,現在應著眼於深層的脆弱性和目前的挑戰,若不加以應對,恐不利經濟中長期不斷地快速成長。

李普頓表示,值得肯定的是,大陸內需趨緩,在一定程度上,反映出信貸和投資成長態勢也趨緩。當通脹可望保持穩定,預計經常帳戶的順差將比去年小幅下降。「不斷推進金融業改革,有益於降低脆弱性,並成為支持以市場化方式創造就業、投資和經濟成長的關鍵。」

 

關鍵字:信貸和投資、脆弱性

 

 

 

ECB祭負利率放錢5,400億美元

2014.06.06【經濟日報編譯余曉惠/綜合外電】

歐洲央行(ECB5日祭出前所未見的多項措施,包括成為全球第一個實施負利率的主要央行,並新開放4,000億歐元(5,420億美元)的流動性管道給銀行,希望讓超低利率的效果盡可能擴散到這個飽受通縮威脅的經濟體。歐股聞訊跳漲,德股首度漲破1萬點大關,歐元急貶,歐洲公債價格走揚,美股早盤繼續改寫新高。

ECB總裁德拉基調降三種利率,其中存款利率由0降為負0.1%,代表銀行擺在央行的隔夜資金還需付費。此外,基準的再融資利率從0.25%降到0.15%,為歷史新低;邊際貸款工具利率也從0.75%降到0.4%

德拉基表示,利率將維持在當前水準「一段更長時間」,而且「已經降到底線」。

這些年來陸續有其他較小的國家實施負利率,如瑞典及丹麥,但ECB是第一個實施負利率的主要央行。

貝倫貝格銀行分析師施邁汀說:「ECB如今要懲罰把超額流動性停泊在央行,而不願提供給其他銀行、或放款到實質經濟的銀行。這釋放出強烈的訊息:ECB希望銀行善用資金。

決策出爐後,歐元兌美元盤中急貶,最深跌0.7%1.3503美元兌1歐元,為四個月最低。歐股跳漲,德國DAX指數一度突破1萬點,為史上首見。標普500指數上漲0.3%,刷新紀錄。

歐洲債券勁揚,義大利2年期公債殖利率反向跌到歷史新低。黃金8月期貨價從四個月低點回漲0.8%至每英兩1,254.3美元。

德拉基表示,不預期歐元區會陷入通縮,但ECB把今年通膨率預測從3月預估的1%降到0.7%,這個數據遠低於央行理想的略低於2%ECB並將今年成長預測從1.2%降至1%

德拉基另宣布多項非傳統措施,包括每季以固定利率挹注流動性,為期四年,初步目標為4,000億歐元。此外,官員將開始研究資產收購計畫,即量化寬鬆(QE)。

 

關鍵字:負利率、QE

 

 

 

彭博資訊專欄/漸行漸遠的歐美央行

2014.06.06【經濟日報甘乃迪(Simon Kennedy)】

全球央行預料將再度喚醒它們已催眠至昏睡狀態的金融市場。

騷動的來源是,跡象顯示,央行決策者將從他們在金融危機後採取的聯合陣線分道揚鑣。其結果將是投資人會有更多賺錢的機會,而前波寬鬆貨幣之後逐漸平靜的各種交易熱潮將再度掀起。

歐洲央行總裁德拉基5日首度把銀行隔夜存款利率降至空前的負0.1%,並把基準的再融資利率降至破紀錄的0.15%,這些措施將增加全球的流動性。

這與歐洲以外的趨勢背道而馳。美國聯準會主席葉倫正縮減每月的資產收購,且經濟學家預測英國央行不久後將提高利率。使歧異益形凸顯的是,日本央行雖持續20134月開始的資產收購計畫,卻極力避免外界對擴大寬鬆的揣測。

這股發展的前兆之一是,美元兌歐元的波動率在ECB宣布降息前就已勁升至一年來高點,美債價格波動也攀至兩個月來最高。從摩根士丹利備受市場注意的16國央行展望報告,可進一步看出政策的分歧將繼續擴大。以新興市場為主的七國貨幣當局傾向緊縮貨幣立場,九國則傾向寬鬆。

倫敦資本經濟學公司經濟學家坎寧漢預測,未來三年政策分歧將繼續擴大,因為聯準會和英國央行屆時的升息,將與ECB和日銀立場相反。他估計,到2017年,美國基準利率將與歐元區和日本基準利率的差距接近4個百分點。

坎寧漢說,這雖非史無前例,卻很不尋常。美日利率差距幾十年來經常超過4個百分點,美國與德國1980年代利率差距也超過3個百分點。

他預期,結束一致的利率「將對金融市場產生重大影響」,美國與他國的公債殖利率差將擴大,美元匯價可能升值。

較大的市場波動可能是央行官員所樂見,值得憂慮的是,可能引發投資人過度涉險。

花旗集團10國集團外匯策略部主任殷格蘭德說,決策者若能活絡市場,或許能避免資產泡沫的威脅,同時能保持利率低到足以提振經濟成長。

英格蘭德在上周的報告中說:「我們假設較高的波動性將減少資產市場追逐收益率,而不致降低市場的活絡性。」

(作者Simon Kennedy為彭博資訊駐倫敦記者/編譯吳國卿)

 

關鍵字:金融市場、ECB、新興市場

 

 

 

救通縮負利率不夠猛

2014.06.06【經濟日報編譯簡國帆/綜合外電】

歐洲央行(ECB5日調降隔夜存款利率至負值,但從丹麥採行負利率政策的經驗和實際數據來看,此舉仍不足以讓銀行擴大放款。

丹麥央行2012年夏季推出負存款利率措施,但布魯塞爾經濟智庫Bruegel指出,證據顯示,當時家庭和小企業面臨的利率並未出現太大改變,銀行放款活動也沒增加。

這是隱憂,因為歐元區銀行業對民間放款日漸萎縮。

ECB負存款利率政策的效益也引人質疑,畢竟歐洲銀行業放在ECB的存款過去幾個月來已降至接近零,存在ECB的準備金也已大幅減少,因此負利率政策不太可能對銀行行為產生太大影響。

ECB這回也再度推出長期再融資操作(LTRO),提供銀行業低利貸款,寄望銀行能把向ECB取得的流動性轉給借款人。ECB此舉的目標很明確,就是再度挹注大量流動性到銀行體系,減緩銀行業先前急著償還2012年向ECB借的LTRO貸款、所造成的流動性緊縮,並影響銀行間利率和市場利率。

此舉可望提高銀行的放款利潤,有助銀行業擴大放款,但當局的法規也正強迫銀行縮減資產負債表,促使許多銀行積聚龐大公債,同時企業的貸款需求也依然疲軟。

ECB及時推出規模夠大的資產收購計畫,將有助重振歐洲公司債市的活力,但ECB看來要很久以後才會收購資產。ECB 向來以承諾很多、但實踐太少聞名,這回也差不多。ECB的新措施可能不足以刺激銀行擴大放款,壓低歐元匯價的幅度也可能不夠,難以躲過通縮困境。

 

關鍵字:隔夜存款利率、民間放款、ECB、利率

 

 

 

Q&A/負存款利率問與答

2014.06.06【經濟日報編譯莊雅婷】

什麼是負存款利率?

ECB採取負利率,會針對銀行停泊在央行的資金收取利息,目的是希望銀行不要囤積現金,把錢借給同業、消費者或企業,進而達到提振整體經濟的效果。

ECB為何要採取負利率?

歐洲通膨率遠低於ECB設定的目標值2%,許多國家失業率仍居高不下,且經濟成長遲滯。

央行因應這些難題的手段通常是降息,但由於ECB存款利率原先已是零,現在只好降到負利率。

這個措施有用嗎?

不曉得。畢竟歐元區從未實施過,可能造成難以預料的後果,如銀行可能把支付給ECB的利息成本轉嫁給存款戶,或為追逐報酬,轉而投資高風險資產,導致市場吹出新資產泡沫。銀行可能大量增持公債,恐造成金融震撼。

以前曾實施過負利率嗎?

瑞典和丹麥近年曾短暫實施過負利率。丹麥是為了平抑熱錢流入推升的本國幣漲勢,由於央行已事先警告,未釀成金融災難。但由於負利率從未在與歐元區規模相當的經濟體實施過,丹麥的例子可能無法作為通盤參考。

ECB沒其他辦法解決低通膨嗎?

有,但ECB無意採用這些作法,例如仿效美、日等國推動量化寬鬆(QE)政策或收購長期證券,對金融體系注資。收購歐洲政府公債將使ECB面臨高度政治風險,也違反ECB負責籌資的主要任務。(綜合外電)

 

關鍵字:負利率、QE

 

 

 

美商會促加入TPP 台美先對話

2014.06.06【經濟日報記者孫偉倫/台北報導】

美國商會會長范炘表示,台灣應儘快加入跨太平洋夥伴協定(TPP),可平衡近來台灣社會對於「過度依賴某個區域」的疑慮。同時,敦促台美就台美貿易暨投資架構協定(TIFA)繼續對話,並呼籲美與台展開雙邊投資貿易協定(BIA)對話。

美國商會昨天指出,在美牛問題解決之後,TIFA會談已經恢復,而且進展順利,台灣也已開始改革,認真洽談雙邊投資協議的時機已經到來。這項協議有助於雙向投資,同時也是台美保持密切關係的明確信號。

范炘說,台灣是美國第12大貿易伙伴,「實在沒有理由不讓台灣加入TPP」,美國政府應該充分利用TIFA管道與台灣政府磋商。

范炘表示,近期台灣發生反服貿抗爭事件,美商看到了社會對於中國大陸「過度依賴」的疑慮,更希望台灣平衡調整,所以主動推動台美雙邊貿易關係,希望台灣加入TPP

范炘表示,台灣是貿易大國,外銷量大,不可能關起門來做生意,也不能把雞蛋放在一個籃子裡,美國商會希望看到台灣能平衡調整發展。

美國商會執行長吳王小珍則說,美國商會將從本月16日開始,在華府進行為期一周的叩門之旅,與相關政府官員會面,也希望美國、台灣官員可增加互訪,增加面對面的交流與溝通。

 

關鍵字:TPPBIA

 

 

 

中研院建議:恢復兩稅分離房地合一課稅

2014.06.06【經濟日報記者黃文奇/台北報導】

中央研究院今(6)日將公布「賦稅改革政策建議書」,提出三大方向、三大問題、六大改革要點,包括恢復兩稅分離、提高營利事業所得稅、外籍人士購置不動產加重課稅、建立綠色稅制、檢討中央與地方財政劃分,以及強化賦稅稽徵機制等。

中研院院長翁啟惠日前表示,現行稅制不符合當前社會需求,中研院籌組「賦稅改革建議委員會」,全面檢討國內稅制,包括證所稅、不動產稅等,在公布建議書後將呈報馬英九總統,作為未來施政方針。

中研院本次賦稅改革政策建議書,由院士王平擔任召集人,中研院經濟所特聘研究員彭信坤擔任執行秘書,並委請該院財稅專家、產官學與菁英共同參與,據悉,台積電董事長張忠謀在看了建議書內容後,也正面稱許。

中研院指出,賦稅收入為政府重要財源,攸關國家永續發展,涵蓋科研、社福、教育、環保、退撫及社區發展,但我國租稅負擔率僅有12.8%,是全球最低,不利財政穩定、國家永續發展。

另外,薪資所得者的賦稅比重偏高,企業及資本所得稅的稅負比重卻偏低,還有許多未稅所得,都造成租稅不公現象,以及政府財政赤字日益嚴重,並未改善。

此次賦稅改革聚焦三大重點,首先是調整現行不符潮流、不合時宜的租稅優惠減免措施;其次,在不考慮現行政府「總支出與債務未償餘額」占GDP比例變動情況下,調整賦稅結構、國民租稅負擔率,第三、評估租稅制度,包括稅源、稅基、稅率,以核實課徵、量能課稅原則,逐漸達到租稅效率、公平而合理目標。

中研院提出六大建言,包括恢復兩稅分離制;提高營利事業所得稅及奢侈品之加值型營業稅;改革貨物稅及其結構、建立綠色稅制並予以整合;重新檢討中央及地方財政劃分之合理與公平性,以及強化各賦稅稽徵及處罰機制避免逃漏稅繼續惡化,以確保稅基。

最後針對不動產稅的課徵提出三大建議,包括不動產的持有成本應予合理化;非自用住宅房屋稅稅率,應用現有稅率上限或調高上限課徵;不動產的持有、交易及資本利得,以實價為基礎,對土地與房屋合併課稅;外籍人士購置不動產應加重課稅。

  

關鍵字:賦稅改革、租稅負擔率、薪資所得、資本所得、財政赤字、租稅制度

 

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