北京暸望／匯改搬石頭當心砸到腳
2014.03.24【經濟日報╱香港特派員 李春】
上周人民幣兌美元即期匯率貶值，刷新逾11個月低點，在人民幣兌美元匯率的所謂「6.19關口」，宣告失守。這一失守，直接來自中國央行的決定，即從3月17日起，人民幣匯率浮動幅度由1%擴大到2%。
這是中國九年來第四次擴大匯率浮動幅度，這次擴大匯率浮動幅度，是今年新一輪匯率改革的開門之舉。
中國金融當局之舉，多少有些出人意料，因為在此之前，方方面面都在認定人民幣今年繼續升值，甚至還有人篤定人民幣兌美元將升破6。而中國央行宣布擴大人民幣匯率波幅空間之時，人民幣正處在步步貶值波動中。
是以當中國央行的擴波幅決定公布，人民幣貶值幅度加大，相關中國企業哇哇叫苦，因為他們押注著人民幣繼續升值。與之同時，熱錢倉皇出逃，因為他們的套利之想可能落空。
人民幣擴波幅之舉，來自中共領導層的改革部署。在經濟層面上，今年中國改革，除政府改革外，最重要的是金融改革，金融改革中的核心內容是「雙率」改革，即利率改革和匯率改革。而匯率改革方面，在李克強的政府工作報告中，就是一句話，即在保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，擴大匯率雙向浮動區間。
保持人民幣匯率基本穩定是老話，擴大雙向浮動是新詞。這一新詞的來由，據北京智囊機構人士的說法，當時起草文件時揣摸這句話，背後可有一大篇文章，簡要說，其遠大目標是人民幣的可自由兌換，近期目標則是一石三鳥。
所謂一石三鳥，即在擴大人民幣匯率波幅後出現的「三個有利」，即有利於擴大出口，穩定經濟；有利於擠掉泡沫，防範風險；有利於逼走熱錢，理順流動性。
然而這三個目標，第一個沒有實現。本來人民幣貶值有利中國企業出口，而中國經濟仍主要靠外需拉動，但外部需求顯然不是靠刺激出來的，加上突變意外，大批出口企業還可能在匯率變化上出現匯損。
第二個目標，擠掉泡沫，未見端倪。理論上人民幣長期單邊升值，導致資產價格評估扭曲，出現資產泡沫，主要是房地產泡沫。在人民幣出現貶值的過程，就是泡沫破滅的過程。目前中國的泡沫破滅，還只在想像中。
第三個目標，即逼走熱錢，目前初步實現，那是因為熱錢本來就以套利為目的，其對匯率變動相當敏感，一旦不能安全和快速的套利，其來得快也去得快。
人民幣匯率擴大波幅，近期帶來的主要是人民幣貶值。其利多的目標，當未完全實現，還可能出現自傷。這是因為，擴大波幅尚是一種試驗，試驗的是當局如何放手脫身，主要依靠市場機制來實現「有管理」，所以這次不再提參考一籃子貨幣了。這種試驗，中國貨幣當局自己心裡也未見有譜。
與之同時，人民幣擴大波幅，以及人民幣匯率貶值幅度擴大，另一自傷，傷的是力推了兩年的改革目標，即人民幣加快國際化，包括鼓勵人民幣跨境使用，以及鼓勵中國企業「走出去」的加大對外投資。
關鍵字：匯率、套利、雙率
人民幣急跌亞洲恐掀競貶戰
2014.03.24【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】
中國人民幣近來急遽貶值，可能使中美貿易緊張升高，甚至在亞洲引發貨幣戰爭。
華爾街日報報導，中國人民銀行2月底來持續促使人民幣兌美元貶值，年初至今貶幅2.8%，去年漲幅幾乎回吐殆盡，一反過去10年的升勢。
人行17日將人民幣可自由浮動的幅度倍增，是金融市場自由化的一環，而擔心中國經濟成長趨緩的投資人，紛紛視之為賣出人民幣的訊號。
人行副總裁易綱說，人民幣匯價未來將更取決於市場，而人行的決定性角色將弱化。
但美國和亞洲其他國家的官員與政治人物相信，中國是刻意讓人民幣匯價低於市場價格，使出口商在海外擁有更多優勢。
對於人行的舉動，美國財長陸伍肯定中國擁抱更大的匯率彈性。但陸伍上周致電中國國務院副總理汪洋時說，美國相信北京當局距離市場決定的匯率，還有一段路要走。
人民幣持續貶值，可能導致其他亞洲國家競貶本國貨幣。
日本去年的經濟復甦就是靠貨幣寬鬆政策和日圓大幅貶值所賜，但與南韓等出口對手的關係，也因此趨於緊張。
去年資金撤離新興市場時，人民幣兌多國貨幣升值，因為人民幣受到嚴格的資本管制，相對穩定；相較之下，印尼盾、印度盧比等貨幣都重挫。如今日圓再次升值，韓元和人民幣貶值。
康乃爾大學的中國專家、國幣貨幣基金（IMF）中國部門前主管普拉薩德說：「如果大家認為人行高度干預是為了迫使人民幣貶值，新一波貨幣緊張可能發生。當資金開始回流到部份新興市場，弱勢的人民幣將會對他國、特別是亞洲的央行造成抑制本國幣升值的壓力。」
彼特森國際經濟研究所（PIIE）研究員博格斯登說：「我很訝異中國會讓人民幣跌得又急又久，如果人民幣進一步貶值，勢必再次被美國國會和其他國家指控操縱匯率。」
關鍵字：貶值、出口商
王志剛：翻轉經濟兩個機會
2014.03.24【經濟日報╱記者黃文奇／台北報導】
外貿協會董事長王志剛表示，台商當前面臨「四困境、二機會」，困境包括產業結構失衡、投資環境不佳、邊緣化危機及出口、內需有待擴大等，若能順利攀上二個機會「全球經濟成長、貿易回溫」，並加入TPP、RECP，則經濟翻轉在望。
王志剛於美國時間22日受邀出席由世界台灣商會聯合總會在美國洛杉磯舉行的「第20屆第2次理監事聯席會議」，除以貴賓身分於開幕式致詞，並以「由出口看台灣經濟之現況、挑戰與策略」發表主題演講。
王志剛指出，目前「跨太平洋經濟夥伴關係協定」（TPP）的12個成員國，占我國出口總額32.2%，另外「區域全面經濟夥伴協定」（RCEP）的16個成員國則占58.6%，若台灣未來無法順利融入區域經濟整合，經濟邊緣化將不可避免。
王志剛透露，近期結束美國行程返台後，將代表貿協與美國商務部旗下U.S. and Foreign Commercial Service簽署貿易及投資合作意向書，目前美國已與七個經濟體簽署相關的意向書，台灣是第八個。前年，貿協在王志剛主導下，與美國商務部次長桑傑士簽署前述合作意向書，本次再度與美結盟，對我國加入TPP具正面效益。
王志剛強調，台商目前面臨「四個困境與二個機會」，困境包括國內產業結構失衡有待轉型、投資環境不佳有待改善、邊緣化危機有待排除，以及出口、內需有待擴大等。
另外兩個機會，王志剛指出，則是今年全球經濟可望穩定成長、貿易回溫，據IMF預估，今年全球經濟成長率為3.7%，先進經濟體出口成長率4.7%，新興經濟體5.8%，均將優於去年表現，而中共十八大後的新契機，也值得台商重視。
王志剛表示，台灣是個創意島，世界經濟論壇（WEF）已將台灣經濟發展列於最頂層的「創新驅動」階段，台灣平均每百萬人取得美國專利商標局（USPTO）所有專利核准件數為518件，自2006年起連續八年蟬聯世界第一，但這些專利商品化的比率卻僅有0.3%，遠較國際平均的3%到5%為低。
貿協5月18日將辦理創意發明商機媒合展，讓金融業或創投業與發明者對談，期能商品化與市場化，王志剛也邀請與會台商回台觀展，尋找合作夥伴，結合台灣創意攜手共同開拓全球市場。
關鍵字：產業結構、TPP、RECP
貨幣、匯率政策投下變數
2014.03.24【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
中央銀行首季理監事會議將於周四登場，由於反服貿協議爭議擴大，可能衝擊金融市場，已為央行新一季貨幣政策及匯率政策投下變數，市場並將觀察台幣匯率是否將因而加速貶向31元價位。
在美國聯準會（Fed）主席葉倫釋出提早升息風向球後，此次央行理監事會議中總裁彭淮南的雙率政策如何變化，是否透露更為具體的升息時程表、放手讓新台幣匯率貶破31元大關，成為市場關注重點。
維持物價穩定，為央行貨幣政策最重要的任務。根據主計總處預估，今年消費者物價（CPI）年增率為1.07%，彭淮南日前表示，因小豬爆發疫情，CPI年增率可能增加，幅度不會超過主計總處預估的0.2個百分點。
國內物價漲幅不成疑慮，利率暫時沒有調漲急迫性，彭淮南第2季的貨幣政策施政重點，轉以提振出口與經濟成長為主。
銀行主管分析，利率政策按兵不動，央行若要扶植經濟成長，只能仰賴匯率政策。在人民幣對美元貶值、帶動韓元等亞洲貨幣競相貶值前提下，新台幣匯率是否貶回31元大關、重返近三年半的新低，對貿易廠商的價格競爭力影響甚鉅。
銀行主管表示，這屆央行理監事會議，不至於有太出乎意料的結果，除了央行重貼現率估將連11季維持不變外，彭淮南對於國內物價、出口、投資、房市與經濟成長前景的分析，也是市場關注焦點。
在房市管制措施部分，預料將維持現有措施、暫不加碼。彭淮南先前在立院表示，從全球標準來看，台灣某些地區的房價的確偏高，但造成不動產價格過高的原因，利率不是唯一的因素，高房價要從制度、供給、需求面等多管齊下，才能達到效果。
關鍵字：服貿協議、貨幣政策、匯率政策
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