人行逆回購不排除喊停
2013.11.15【經濟日報╱記者曾迺強／綜合報導】
中國人民銀行（大陸央行）昨（14）日未進行公開市場操作，公開市場單周淨回籠人民幣150億元（約新台幣730億元）。分析指出，不排除逆回購操作會逐漸淡出，以更為平穩方式宣告中性偏緊的政策訊號。
大陸央行在本周一全額續做人民幣100億元（約新台幣485億元）到期央票後，周二再進行人民幣90億元（約新台幣440億元）逆回購。由於上周四大陸央行也未進行逆回購，機構對於本周停發已早有預期。
路透報導，大陸央行此舉除了控制資金流動總閥門之外，也有推升資金價格的涵義，藉以促進機構調整資產結構。若整體金融市場環境相對穩定，不排除逆回購操作會逐漸淡出。國泰君安研究所分析師徐寒飛表示，大陸央行想試探逆回購停止後資金價格會到什麼水準。
公開市場雖延續淨回籠，昨天資金面供給仍不見鬆動。可反應資金鬆緊程度的上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）全線上漲，隔夜利率上漲85.20基點至4.188%，7天期、14天期也上漲55.8個及12.6個基點。
排除假日因素，大陸央行在公開市場上通常在周二和周四均會有所操作，近期連續兩周僅在周二進行一次7天期逆回購操作實屬罕見。
騰訊財經援引交易員指出，大陸財政部昨天也進行人民幣300億元（約新台幣1,460億元）3個月期國庫現金定期存款招標，中標利率落在6.0%，比上次9月12日中標利率4.23%上升1.77個百分點，「顯示第4季以來貨幣市場利率明顯升高。」
阿思達克財經引述徽商銀行分析師胡世輝指出，大陸央行繼續保持中性偏緊貨幣政策，第4季恢復新增外匯占款及財政存款投放後，都會給市場注入較大流動性。
關鍵字：逆回購、政策訊號、資產結構
QE可能緩退推高人民幣匯價
2013.11.15【經濟日報╱記者曾迺強／綜合報導】
人民幣兌美元中間價匯率昨（14）日再創新高，與此同時，市場預期即將接任美國聯準會Fed主席的葉倫支持QE緩退，可能進一步讓美元貶值，人民幣升值的可能性也跟著提高。
中國證券報報導，儘管美國聯準會對於量化寬鬆（QE）退出時機點三緘其口，近期受到美國9月經濟發展數據好轉與歐洲央行（ECB）意外降息提振，美元指數自10月底以來強勢上漲，但葉倫支持QE緩退的態度，卻可能讓美元指數走低。
聯準會副主席葉倫對於QE緩退的立場，將牽動美元指數的走勢，其今（15）日首次在參院銀行委員會的聽證會可能發表對QE的看法，並進一步影響人民幣升值。
不過，上海某大銀行外匯交易員卻認為，10月以來人民幣兌美元即期匯價走升趨勢明顯放緩，若美元指數後續出現超出預期上漲，人民幣匯率走強空間會受到打擊。
交易員指出，聯準會未來貨幣政策取向，與ECB、日本央行等仍然堅持寬鬆基調的主要央行之間有分化趨勢，將促使國際資金重新回流美國本土，直接影響人民幣外匯占款成長幅度，進而帶動匯率變化。
澳盛銀行（ANZ）最新報告認為，在資本帳戶逐步開放的狀況下，中國人民銀行（大陸央行）應採取實際行動，鼓勵民間資本流出，並支持人民幣匯率雙向波動。
不過，分析人士指出，從中長期來看，大陸經濟成長速度和潛力依然具有優勢。隨著人民幣國際化穩步推進，未來外部流動性都會保持在穩定趨勢。
關鍵字：匯率、QE、國際化
觀察站／安倍「期中報告」看見重重挑戰
2013.11.15【經濟日報╱編譯 莊雅婷】
日相安倍晉三雷厲風行重振日本經濟屆滿一年，近期數據顯示，成長已急遽減緩，他所主導的「安倍經濟學」仍無法帶來持久復甦。
政府公布，日本第3季GDP年率擴張1.9%，連續四季成長，顯示安倍採取的大膽寬鬆貨幣與財政政策收到成效，特別是點燃內需方面。不過，上季GDP表現遠不如前兩季，主因是資本支出、消費者支出和出口走疲。從這份數據也可看出，市場樂觀氛圍並未帶動企業或工資上揚，可能意味企業預期經濟復甦需要更長時間。
第一生命經濟研究首席經濟學家熊野英生說：「如果這份報告是安倍經濟學的期中體檢，實在無助於提振信心。展望未來，關鍵在於內需能否帶動成長。」
過去12個月來日股勁揚68%，日圓兌美元也貶值19%，提振出口商競爭力，也創造出國內與國際市場改觀的財富效應。但股市漲勢在5月嘎然而止，外界也開始質疑安倍能否咬牙堅持永續成長道路，例如允許企業更自由解聘員工，為僵固的勞動市場注入活力。
野村控股日股主管明渡則和日前受訪時表示，倘若政府不加把勁說服全球投資人經濟刺激方案能奏效，日經225指數可能比目前的價位下挫約20%，跌至12,000點。他說：「全球投資人屏息觀望日本的未來，我們希望政府對外資和國內投資人發送強力訊息…日本目前正處在蛻變的轉捩點。」
關鍵字：安倍經濟學、資本支出、消費者支出、出口、工資、內需
歐元區經濟成長動能大減
2013.11.15【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】
歐元區剛萌芽的經濟復甦在第3季幾乎失去動能，僅擴張0.1%，前三大經濟體僅德國維持擴張，但成長率比前一季趨緩，法國和義大利更雙雙萎縮。
歐盟統計局14日公布，歐元區17國第3季整體的國內生產毛額（GDP）僅較第2 季成長0.1%，符合分析師預期，但不如第2季的季增0.3%。若與去年同期相比，第3季GDP萎縮0.4%，小於第2季的萎縮0.6%，仍不如預期的萎縮0.3%。
歐元區雖在第2季脫離18個月的衰退，但第3季成長隨即降溫，凸顯債務危機發生五年來的後遺症仍糾纏著各國。鑑於失業率處於12.2%的空前新高，10月通膨率降到四年來最低，歐洲央行（ECB）上周已把基準利率降至歷來最低的0.25%。瑞士信貸銀行資深歐元區經濟學家杜克羅賽特說：「經濟復甦緩慢而痛苦。我不認為明年會有什麼正面的驚喜。好消息是經濟依然成長，但步伐卻慢得難以大幅壓低失業率。」
歐元區前三大經濟體僅德國維持擴張，第3季成長0.3%，符合市場預期，但比第2季的季增0.7%明顯趨緩。成長主力為內需，重要的出口下滑，讓人擔心歐元區其他國家的經濟可能也欲振乏力。
法國上季GDP更意外萎縮0.1%，不如市場預估的擴張0.1%和第2季的勁增0.5%，是過去四季當中的第三度萎縮。先前助長復甦的出口大幅下滑。
義大利第3季GDP也萎縮0.1%，連續第九季萎縮，使歐元上路至今最久的衰退紀錄繼續延長。
關鍵字：歐元區、失業率、GDP、出口
法規調和是洽簽FTA的重要關鍵
2013.11.15【經濟日報╱社論】
歐洲在台商務協會日前發布年度建議書，今年歐商選用一張穿著西裝、肩挑扁擔人士左右失衡的圖像，描述台灣在立法過程中，往往為了迎合聲音最大的團體，未能多方諮商，最後產生偏頗一方的法律。歐商建議，政府應根據國際標準，建立一套衡平且進步的法規，積極與歐盟洽談貿易協定，力求經濟永續成長。
歐商的建議，對目前尚沉浸在台星經濟夥伴協定（ASTEP）洽簽喜悅的台灣來說，無疑是當頭棒喝。這幾年政府積極對外洽商自由貿易協定（FTA），多將焦點擺在關稅攻防，卻未能注意到，台灣經年累月形成了一批嚴重打擊外商投資意願的法律，這對今後台灣參與高標準、高品質的區域經濟整合活動，已種下不利因子。
歐商舉例，政府在研擬消費者保護法修正案時，內容廣泛且好高騖遠，例如要求易腐敗食品與電子商品採用相同退貨條款與標準；再者如今年6月剛通過的職業安全衛生法，要求雇主對在家工作者及非雇主能直接控制的工作場所，也需提供相同程度的保護。歐商認為，這些法規立意良善，卻讓企業無形中扛下過高與無限責任，最後恐適得其反，讓企業、消費者與勞工，無一方得利。
歐商的建言，不在要求政府必須一面倒支持企業，而是期盼台灣的立法過程與品質能夠接軌國際，盡可能衡平多方利益，避免看似穿上正義的外衣，實則無法發揮屏障功能。歐商的弦外之音，更在提醒台灣，立法必須重視跨國間的法規調和，避免閉門造車，既影響外商投資意願，日後對外洽簽FTA時，也將舉步維艱。
這幾年，台灣為避免邊緣化危機，積極迎向區域經濟整合。在相繼完成兩岸經濟合作協議（ECFA）、台紐經濟合作協定（ANZTEC）與ASTEP之後，台灣還準備挺進跨太平洋夥伴協定（TPP）與區域全面經濟夥伴關係（RCEP）。相較過往FTA多注重關稅減讓、最惠國待遇等傳統議題；如今的區域經濟整合趨勢，涵蓋不少新內容，例如電子商務、投資、競爭等，其中，法規調和也是重要一環。
近年在國際間大力提倡各國法規需做調和者，包括美國、歐盟等先進國家。美、歐也不斷運用影響力，在其主導的國際組織，例如亞太經合會（APEC），或是對外談判的FTA中，大力推動法規調和。此舉也讓今日的FTA談判，已從單純的邊境上的關稅議題，跨足到涉及內政的邊境內議題，台灣必須留意最新趨勢。
以美國在APEC倡導多年的「良好法規實踐」（Good Regulatory Practice, GRP）為例，GRP強調透過各會員體在法規上的密集協調、評估及諮詢等機制，縮短跨境法制差距，避免各國各行其是的內部法規，影響區域內會員相互投資及貿易便利。GRP的精神，同樣也在行進中的TPP、RCEP談判中，不斷被提及。
GRP有三層意義，一是強調各國應籌設法規協調機制，避免各機關立法各吹各調；其二是法規上路前，應有完整的法規影響評估，例如調查新法上路對產業衝擊等；第三是法規上路前，應遵循一套公眾諮詢機制，廣納各方意見。
從歐商的批評，不難想見，目前台灣對GRP遵循情況尚處在萌芽期。行政院內部雖設有跨部會法規協調平台，但是協調能量與關注面向不足，不少法規上路後，日後還必須花大力氣做鬆綁。此外，國內法規出爐前，除部分法規依法須做性別或稅式支出評估外，對於整體產業影響、各個利害關係人衝擊評估，幾乎付之闕如。值此台灣大舉對外拓展FTA網絡之際，政府要求各產業要提高競爭力時，政府也要加強競爭力，大舉推動法規調和與行政革新，為企業、人民興利。
關鍵字：法規、FTA、投資意願、GRP、跨部會
自經區租稅優惠管朱論戰
2013.11.15【經濟日報╱記者邱建業、陳美珍、林安妮、鐘惠玲 綜合報導】
行政院長江宜樺昨（14）日邀跨部會首長討論自由經濟示範區租稅方案。據了解，江揆現場雖未拍板，但態度傾向有條件給予租稅優惠。針對近來閣員內部爭論外部化，頗有一發不可收拾之勢，江揆示意，「不要把話說得太絕對」，止爭味道相當濃厚。
江揆連續兩周聆聽閣員就自經區特別條例「各抒己見」。昨天行政院官員表示，反對自經區提供租稅優惠的國科會主委朱敬一並未出席，江揆也未做最後拍板。不過，經建會主委管中閔主張回到七個月前院會核定版—即部分優惠限期三年落日、其餘維持十年降稅，他則在經建會說，現在提出的自經區租稅優惠是妥協下的結果，如果要抽掉，自經區規劃不如回到原點重新檢視。
管、朱兩人昨天雖未同場，但近來兩人對自經區降稅看法針鋒相對，不僅考驗江內閣集體決策智慧，也將決定自經區特別條例能否如江揆先前宣示，在年底前送入立法院審議，成為拉抬年底經濟成長率「保二」的有力支柱。
明（16）日也適逢自經區第一階段上路滿一季，目前約有七件、約6億元新增投資案進駐六海一空自貿港區與屏東生技園區，另有十案排隊審查中。經建會自評，招商效果漸顯。
據了解，近來內閣針對自經區第二階段租稅優惠，形成三種論調，除了管、朱針鋒相對外，還有以財政部、經濟部、農委會認同的三、五年租稅落日方案。目前跨部會歧見尚未「靠攏」，甚至還逐漸從一場「茶壺內的風暴」，向外擴張為支持者各擁局面，令江揆不得不要求閣員，不要把話說得太絕對。
相關官員表示，江揆昨天並未就自經區租稅方案最後拍板，近期他還將邀跨部會成員討論。不過，近來包括經濟部、財政部、農委會等多數部會均表態支持三、五年限期落日版本，預估江揆也將支持有條件、限期落日版本。
針對管朱論戰逐漸檯面化，朱敬一昨天表示，他昨天並未參加行政院討論會，他也否認自己反對自經區提供租稅優惠立場。
關鍵字：自由經濟示範區、租稅優惠、租稅落日
觀察站／自由化才是自經區主角
2013.11.15【經濟日報╱記者 林安妮】
自由經濟示範區第二階段租稅政策喬不攏，外界看的熱鬧，或許是跨部會立場針鋒相對，但延宕的卻可能是自經區第二階段上路時間，乃至於台灣積極擁抱自由化、國際化的契機。外界現在需要分清楚的門道，或許是你反對的是自由化，還是反對自經區採用租稅工具做手段。
反對自由化，及反對自經區以減稅作為招商工具，實際上是兩個不同層次的問題。不過，隨著政府內部對自經區租稅看法尚未形成最終共識，外部又有財委會立委、財稅專家砲聲隆隆反對降稅，反自由化者更不時見縫插針，一時間也讓自經區成為「大是大非」的議題，漸失理性辯論空間。
要討論自經區，得要回到自經區誕生源起。自經區起源於多年前馬總統在黃金十年主張中提倡，全球區域經濟整合趨勢正在風生水起，台灣要避免邊緣化，就必須加緊自由化。
自由經濟的精髓則在於透過行政法規鬆綁，讓人流、物流、資訊流、金流完全鬆綁，讓企業自行組合生產要素。換言之，自由化、行政鬆綁才是自經區的主菜，租稅則是配菜。
關鍵字：自由化、租稅工具、行政鬆綁
內閣歧見大自經區政策可能出現轉彎
2013.11.15【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】
自由經濟示範區特別條例租稅優惠喬不定，經建會主委管中閔昨（14）日投出震撼彈指出，如果要刪除租稅優惠，必須重新討論自經區根本方向，顯示不但特別條例定案時間恐再延宕，自經區政策也可能出現轉彎。
行政院昨天討論自經區方案，會議結束後，管中閔回到經建會表示，沒有達成任何結論，也不知道行政院的看法如何。
他指出，現在提出的自經區租稅優惠是妥協下的結果，如果現在要抽掉，自經區規劃必須重新回到原點檢視。「嚴格來說，特別條例幾乎就沒有東西了。」
管中閔極力為自經區租稅優惠辯護，他指出，自經區租稅措施不是減稅，因為當初已和財政部協調，只有新投資、新企業、新技術、新人力等「四新」才能享有。換言之，如果沒有這些租稅措施，這些新的東西根本不會進來。
他更感慨，不只自經區租稅優惠內部有不同意見，面對自由化社會也有很大歧見；他建議，應該舉辦朝野經濟政策大辯論，把台灣經濟方向一次定清楚。
管中閔指出，自經區原規劃朝自由化和國際化邁進，提出讓陸籍專業人士來台一視同仁、陸資製造業開放比照外資、區內陸資由ECFA（兩岸經濟協議）開放幅度邁向WTO（世界貿易組織），並放寬高端服務業限制，但部會都有保留意見。
立法院曾要求經建會於11月底將自經區特別條例草案送到立法院。管中閔說，如果現在要回到更根本的討論，送審時間一定會延後。
管中閔原定16日與前副總統蕭萬長率經貿團訪美推銷自經區，但他昨日語帶無奈表示，由於現在自經區方向未定，是否能如原計畫出訪還有變數。
關鍵字：租稅優惠、四新、自由化
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