經濟弱、物價升陸政策兩難
2013.07.10【經濟日報╱記者吳父鄉／綜合報導】
大陸昨天公布6月消費者物價指數（CPI）年增率為2.7%，漲幅擴大並高於市場預期。大陸經濟持續疲弱，但CPI依然上升，凸顯政策的「兩難」，專家分析，貨幣政策還將儘量保持中性。
大陸國家統計局指出，造成6月CPI走升的原因包含遞延效果，去年同期的比較基期較低，豬肉等食品價格上漲。數據顯示，6月CPI較5月上升0.6個百分點，通膨水準來到四個月高點。
英國金融時報報導，助漲CPI升高的原因，是年初信貸激增結果。大陸正在遏止信貸規模激增，但經濟成長仍持續疲弱，凸顯大陸高層正面臨政策制定的「兩難」，到底是該為日趨疲弱的經濟提供更多支援，還是該收緊流動性，阻止過度放貸。
儘管CPI升幅較大，但一般認為，通膨並非大陸現今頭號問題。今年上半年，大陸CPI比去年同期上漲2.4%，遠低官方設定全年上漲3.5%的目標。
華爾街日報援引荷蘭國際集團（ING）經濟學家Tim Condon稱，經濟成長才是大陸面臨最大的不確定性，若經濟成長維持當前趨勢，最新公布的價格數據不太可能會導致任何政策調整。
與CPI同時公布的還有生產者物價指數（PPI），大陸6月PPI為負2.7，衰退幅度較5月縮小0.2個百分點，但已是連續第16個月為負增長。這代表大宗商品價格持續下跌，內需疲弱，大陸經濟已深度疲軟。
澳新銀行經濟學家劉利剛說：「由於需求不足，企業基本沒有能力提高價格。」
華寶信託宏觀分析師聶文指出，歐洲PPI的跌幅已大幅縮小，但大陸仍下跌很多，代表大陸經濟衰退壓力較大，或將出現通縮風險。
路透報導，不論是CPI漲幅擴大或PPI跌幅縮小，都反映大陸經濟不慍不火，與目前經濟趨緩的態勢吻合。本屆政府已增加對經濟下滑的容忍度，即便第2季GDP回落至7.5%附近，但中央政策重點仍然是去槓桿、調結構，不會祭出大規模的刺激政策。
廣發銀行高級交易員顏岩表示，若大陸第2季GDP明顯不如預期，或將推出一些「穩增長」措施，但主要仍是藉財政、產業政策來調整過剩產能，提升需求。
大陸下周一（15日）將公布第2季GDP及投資、工業和消費數據；GDP可能會出現連兩季放緩。
關鍵字：CPI、貨幣政策、PPI、過剩產能
觀察站／從原則討論邁入硬碰硬階段
2013.07.10【聯合報╱華盛頓記者賴昭穎】
美中戰略暨經濟對話（Ｓ＆ＥＤ）這場年度大戲，十日將於華府揭幕；美國總統歐巴馬與中共國家主席習近平上個月在加州莊園會建立元首外交管道後，會議也從儀式性的年度大拜拜，到討論、解決問題的高層協商平台，讓雙方在既合作又競爭的關係下，試圖取得進展。
這項對話由歐巴馬政府推動，二○○九年在華府舉行首次對話，每年輪流在兩國舉行一次；在美中缺乏高層直接對話管道時，這樣的對話機制扮演相當重要的角色。不過，隨著雙邊互動日益密切，加上中國大陸在全球政經影響力日增，兩國的對話內容也從一開始的廣泛性溝通與原則性對話，發展為針對特定議題的協商與討論，而這段歷程也見證了美中關係的進展。
巧合的是，去年在北京召開會議前夕，發生大陸盲人維權律師陳光誠事件，使得會議主題失焦，媒體關注焦點全部集中在美中如何處理；而今年會議召開前，又發生涉嫌洩密的美國國安全局前雇員史諾登離開香港，引發美中關係緊繃。
美國中國問題專家李侃如曾在一場研討會打趣說，如果每次舉行戰略暨經濟對話前都會出事，還不如不開。
如同兩岸關係的發展，美中關係也逐漸步入深水區，雙方從原則性的討論到解決特定議題，邁入「硬碰硬」的階段。
從美方角度來看，大陸崛起是既成事實，如何透過對話解決問題、尋求共識，符合美國的國家利益；對大陸而言，面對美國的「亞洲再平衡」戰略若有似無的圍堵大陸意涵，要建立新型大國關係擺脫外界對大陸崛起的疑慮，與美國有良性互動也符合其利益。
關鍵字：美中戰略暨經濟對話、美中關係
全球央行推「總體審慎」政策
2013.07.10【經濟日報╱編譯劉忠勇／綜合外電】
全球各地央行為避免升息影響經濟，正盛行所謂的總體審慎政策（macroprudential policy ），一面想辦法要阻止過度授信導致房地產泡沫化，一面也要求金融機構健全體質，好安度下一波可能出現的金融危機。
華爾街日報指出，要阻止過度授信，央行升息向來是呆板但有效的武器，如今有的國家因通膨尚低，或者失業率仍高，一直不願意採取升息的作法。
因此，不少央行試驗的作法是，僅鎖定出現金融失衡的部分。報導分析，由於金融泡沫往往和房地產脫不了干係，上次危機的中央也正是房地產，因為很多央行藉限制房貸，來打壓房價過度膨脹。
這些新辦法的重點是要維護整個金融體系和經濟，因此經濟學家把這些辦法稱為總體審慎政策，以示區別傳統監督確保個別銀行健全的「個體審慎政策」。
主張實施總體審慎政策人士認為，若放任市場發展，勢必重蹈金融危機。
爭議較大的是，總體審慎政策該什麼時候用，而不用較不討好的整體升息？英國金融管理局主席特納認為，用利率來打房價，可能在成功打房之前，先糟蹋經濟其他領域。
以色列央行實施房貸最高成數七成，首購最高七成五後，央行總裁費雪6月30日以「擺明是政治的因素」下台。
聯準會主席柏南克也肯定這種作法：「在一國的金融監督架構下明確納入總體審慎考量，乃是思想上一大創新。」
南韓政府和央行聯手，近十年來積極採取總體審慎政策。他們希望房價上漲，但不要漲太快，因此不斷調整房貸成數和房貸所占負債收入比的上限。
首爾江南區等視為炒作的地區，主管當局要求房貸只准貸五成，且房貸還款不得超過收入的四成。為打擊投機客，擁有一戶以上房屋交易稅最高60%。
關鍵字：總體審慎政策、升息、房地產
路透專欄／新興國貨幣戰從競貶變阻貶
2013.07.10【經濟日報╱拉奧（Sujata Rao）】
土耳其8日將里拉匯價自空前低點拉回，新興市場國家可能群起效尤；各國央行正盡力阻止外資因美國貨幣寬鬆政策可能轉向，而大舉撤離。
這和約一年前新興市場國家競貶貨幣大異其趣。當時新興市場出口商因匯率上揚而苦不堪言，巴西高聲指控西方國家決策者任意印鈔，啟動貨幣戰爭。
土耳其現在卻開始緊縮政策，因美國聯準會（Fed）考慮縮減印鈔規模。主要央行寬鬆政策所釋出的便宜資本，點燃新興市場的投資榮景。
換匯交易的價格已反映出開發中國家可能全面升息，某些狀況下升息幅度高達數百個基點，這指出新興市場央行最新的憂慮：貨幣崩潰。
美國上周公布強勁的經濟數據，投資人愈來愈相信Fed秋季前會開始縮減購債規模，這使得新興市場央行先採取因應行動以防禦的資本流出的壓力加重。
土耳其8日賣出逾20億美元，並矢言「採取額外緊縮」以支撐里拉。
儘管土國央行表示，這是為阻止銀行增加放貸，但終極目標顯然是為了拉抬里拉。貨幣貶值可能導致通膨飆升，而土國通膨率已達8%。更重要的是，此舉可提供重大誘因，減低外商出脫土耳其資產後匯錢離境的可能性。
標準銀行（Standard Bank）分析師艾胥說：「土國央行面臨選擇，讓里拉續貶致通膨更為嚴重、用罄少量外匯存底以阻貶里拉，或緊縮貨幣政策。」
瑞銀（UBS）策略師納瑞恩說，當巴西財長蒙迪嘉抱怨貨幣戰爭時，完全沒想到幾個月後，必須反過來促升里爾。納瑞恩指出：「新興市場五年來輸入美國貨幣政策，但未輸入經濟復甦，現在Fed實質緊縮，他們也被迫跟進。」
因經濟走弱，決策者並不樂意採取緊縮政策，包括印度、俄羅斯、印尼、秘魯和波蘭在內的國家，近來一直在賣美元。部分有進口需求和外債餘額的國家，如印度、土耳其和南非，手中並無大量美元可賣。
但有通膨難題和巨額進口石油帳單（以美元計價）待付的國家，如印度和土耳其，卻無法冒險讓幣值貶太凶。不過，一旦市場胃口有變，央行干預匯市的成效將變小。舉例來說，巴西里爾在兩個月間重挫10%，儘管央行同一期間已在衍生品交易市場賣出逾200億美元。
考慮到資本流入新興市場的龐大規模（根據國際金融研究所資料，自聯準會首次印鈔以來，已達4.2兆美元），各國央行為何惴惴不安並不難理解。例如，土耳其一年國際收支逆差約500億美元。
市場預料，巴西本周三（10日）將宣布升息半個百分點，印尼周四可能升息25個基點。部分分析師估巴西升息幅度可能更高。
但包括Insight投資公司新興市場部門主管麥多納在內的許多分析師認為，市場對升息的看法太過躁進。雖然印度和巴西的通膨壓力較高，南非和墨西哥卻非如此。 （作者Sujata Rao為路透投資策略記者／編譯季晶晶）
關鍵字：新興市場國家、緊縮政策、貨幣崩潰、通膨
擴大參與休閒農業優化觀光
2013.07.10【經濟日報╱社論】
近年來台旅遊人數大幅攀升，從2008年的385萬人快速增加到去年的731萬人，成為挹注台灣經濟的一大活水。然而，今年前4月的來台旅客統計卻比去年減少了9%，值此擴大開放大陸自由行之際，來台觀光客不增反減，值得注意並謹慎以對。
當然，全球景氣不佳可以被拿來做為代罪羔羊。然而，全球旅遊市場高度競爭，包括先進國家的旅遊項目推陳出新，後進國價廉物美、創新的旅遊模式不斷加入競爭，在在顯示這個市場的掌握絕非易事。台灣若無法持續創新，很快就失去相對吸引力，讓客源的成長產生停滯現象。
台灣旅遊近年來在部分國家或地區頗有斬獲，但不可諱言的，來自中國大陸旅客巨幅增加才是跳躍式成長的主因。因此，如何穩定其他客源，但特別重視這個主客源的成長潛力，絕對是台灣爭取境外旅客的政策核心。但就算台灣擁有阿里山、日月潭等對岸教科書上出現的「殺手級」景點，自然風光仍無法和對岸的大山大水相互拚搏；必須不斷推出具服務品質、文化創意的景點或體驗，才能透過口碑及各種傳播途徑，陸續吸引陸客前來感受這種生活經驗。
近年來，台灣的民宿在東亞獲得不錯的口碑，許多新馬、港澳旅客趨之若鶩；不僅組團來體驗者頗多，甚至被選為婚宴的場所。去年陸客自由行來台旅客為19萬人，今年預估將會倍增。由於6月中旬陸客自由行開放的大陸城市由13個倍增到26個，如何爭取對岸自由行旅客已經成為台灣旅遊業的核心業務，台灣的民宿也將獲得更好的發展機會。
然而，如果以農業為基礎，在農業體驗、農特產銷售之外，加入生態旅遊、體驗活動和優質的台灣民宿，就足以讓一般民宿轉化為具有強大競爭力的營運模式，形成對境外旅客無法抗拒的吸引力，引發周邊國家人民年年來此進行「心靈療癒」的衝動，也會成為台灣民眾重要的悠閒選擇。這種休閒農業應該是中央和地方政府，以及民間業者都要積極投入的產業升級利器。的確，我們見到台灣少數機構正往這個方向邁進，包括宜蘭香格里拉農場、頭城農場、台南走馬瀨農場、苗栗飛牛牧場等都是著名的案例；走馬瀨農場甚至加入了熱氣球體驗來強化其吸引力。這種具規模的休閒農場，是台灣農業轉型升級最具潛力的途徑之一，融合了農業、製造業和服務業的精華，經常被稱為六級產業(1×2×3)，除了提高體驗者的生活品質之外，也可以成為創造在地就業的重要動能。
在台灣，休閒農業的主管機關是行政院農業委員會，管理休閒農業是依照「休閒農業輔導管理辦法」。為落實政府的「黃金十年－樂活農業」政策，目前正在修正部分條文，包括設置農業體驗設施、生態體驗設施、農特產品零售設施、放寬農業設施面積上限為20%等前瞻性條文。可惜的是，得申請休閒農場的法人，僅限於農民團體、農企機構、農試研究機構及其他有經營實績之農業相關團體，排除了其他有興趣的個人、企業或公部門機構。
這種限制和民國89年後非農民也可以購買農地經營農業的規範，在精神上是相互矛盾的。許多擁有土地或有能力經營休閒農業者不一定是農民相關團體或個人，排除其他個人或團體的參與，表面上看來是在保護農民或農業相關者之利益，但其效果卻是限制農地發展的機會、減少創意刺激，絕非好的政策。不少擁有或有意租用農地，或擁有經營能力的地方縣市政府或鄉鎮公所，因此喪失了公共造產的良機；而擁有大量農地的台糖等機構也喪失活化呆滯農地的契機。
當前施政必須從「防弊」走向「興利」，能否從擴大休閒農業的參與開始？
關鍵字：旅遊市場、台灣民宿、六級產業、休閒農場
關稅優惠紐水果、奶粉降價空間大
2013.07.10【經濟日報╱記者江睿智／台北報導】
台紐經濟合作協議（ECA）今（10）日簽署，最快明年生效。我工業產品將受惠，石化、半導體、鋼鐵、電子零組件、塑膠製品為前五大受惠產業；紐西蘭的水果、奶粉、冷凍肉類將以優惠關稅進口，可望降價。
根據國貿局統計，近四年來，我自紐西蘭進口都大於出口，去年我自紐西蘭進口6.91億美元，對紐西蘭出口為5.2億美元。台紐ECA簽訂後，對我農業影響較大，部分較敏感農產品降稅期程長達12年，或採取關稅配額，以降低衝擊。
在工業產品方面，紐西蘭工業整體實質平均關稅2.5%，台紐ECA生效後，紐西蘭工業產品降稅幅度逾九成以上，包括石化、半導體、鋼鐵、電子零組件、塑膠製品、精密機器等受惠程度較明顯。
根據經濟部委託中經院評估，台紐ECA簽定後，達到零關稅，我實質GDP增加3.03億美元，出口新增6.24億美元，進口增加6.06億美元，換算成製造業產值將提升0.19%，服務業為0.06%，農業則減少0.29%；總產值增加6.05億美元，創造就業6,000人。
關鍵字：ECA、優惠關稅
台紐ECA 開放的一大步
2013.07.10【聯合報╱趙春山／淡江大學大陸研究所教授（台北市）】
台灣與紐西蘭簽經濟合作協議（ＥＣＡ），不會令人感到意外，但卻是一則遲來的喜訊。
雖然，台灣與紐西蘭產業結構不同，互補性大於競爭性，談經貿合作相對比較容易；但基於台灣特殊的內外處境，無人會把這則喜訊視為理所當然。畢竟，紐西蘭不是我們的邦交國，而台灣經濟自由化的程度也有待加強，能夠因簽署協議而讓台灣跨出對外開放這一大步，應該說是馬政府主管經貿、外交和大陸事務部門集體努力的成果。這種團隊作戰的經驗，也可適用於處理內政問題。更重要的是，國家利益超越藍綠之爭，如果民進黨執政也能達成同樣的成果，我們一樣給與掌聲。
對外開放，說起來容易做起來難。鄧小平在中國大陸十年文革的閉關自守後，決定採取改革開放政策，就曾面對內部質疑。有人擔心，「打開窗子，會讓蒼蠅蚊子等東西飛進來。」但鄧小平基於「開放則興，封閉則衰；開放則存，封閉則亡；開放則快，封閉則慢」的世界歷史經驗，決定實施對外開放政策，並且是對包括資本主義國家在內的全方位開放。中共因對外開放而遭其眼中「資產階級自由化思想」的衝擊。但在鄧小平堅持下，中國大陸也因開放而走向和平崛起的道路。
台灣因對外開放而一度位居亞洲四小龍之首，但對大陸開放卻因前兩任領導人先後採取「戒急用忍」政策，以及把對大陸的「積極開放，有效管理」，調整為「積極管理，有效開放」，而讓台灣錯失龍頭寶座。我們認為國內弱勢產業在對外開放的過程中，必須受到政府的照顧，但重點應是幫助它們產業升級和提高競爭力；我們也贊同對大陸開放必須要有政治和安全的考量，但不能因噎廢食，讓國家整體利益成為政客無中生有，甚至拿來作為操弄民粹的祭品。
由此觀之，台紐簽署經濟合作協議具有幾點重要意義：首先，擴大我方製造業貨品的出口獲利，以及降低紐國進口農牧產品成本價格，增進國內消費者福祉。這是「在商言商」。
其次，由於紐西蘭在「跨太平洋夥伴協議」（ＴＰＰ）和「全面經濟夥伴關係協議」（ＲＥＣＰ）的談判中皆扮演重要角色，台灣可藉與紐國簽署協議的經驗，作為未來推動與其他主要貿易夥伴國簽訂協議的參考，有助我國積極參與區域及跨區域經濟整合，進一步擴大國際活動空間。
再次，兩岸關係影響台灣在國際社會的活動，特別是與無邦交國家的關係。目前兩岸商簽服務貿易協議受到國內反對人士的批評，但他們忽略了國際社會是從國際化的程度，檢驗台灣談判這項協議的立場。台紐經濟合作協議可以視為兩岸「經濟合作架構協議」（ＥＣＦＡ）的外溢效應，是兩岸和解的「和平紅利」。
最後，我們期待國人在台紐經濟合作協議簽訂後，能與時俱進地調整對外開放的觀念，政府也必須在制度和法規方面建立必要的配套措施。「走出去」先要站穩腳步，台灣沒有內耗的本錢；「走出去」也必須容許別人「走進來」，台灣不能靠保護主義維持生存。
關鍵字：ＥＣＡ、產業結構、產業升級、ＴＰＰ、ＲＥＣＰ
金管會：台新銀業務改善再考慮合併案
2013.07.10【聯合報╱記者孫中英／台北報導】
台新金控正計畫啟動台新銀行及彰銀合併案，但金管會昨天重罰台新銀行，要台新銀先完成業務改善，再考慮合併案。金管會說，銀行若有被處分等重大缺失，多不會「送併購案或投資案」到金管會審核，等於暗示「送了也不會過」。
金管會昨天以台新信用卡委外業務有缺失為由，重罰台新銀行。銀行局副局長邱淑貞說，已要求台新銀行立即提出改善計畫。
台新「有案」在身，此時若向金管會送銀行合併案，會否通過？邱淑貞說，金管會沒說銀行被罰，就不能送件，但銀行發生缺失被罰分後，通常都不會送件。
關鍵字：合併案、委外業務
反避稅條款台商抱著OBU資金大逃亡
2013.07.10【聯合晚報╱記者陳雲上/台北報導】
號稱「台灣反避稅條款」的所得稅法第43條之3、4修正案，日前雖遭立委賴士葆攔阻退回財政部重新審議，但「反避稅條款」的魔咒已在台商圈中蔓延擴大! 據中央銀行最新統計發現，今年5月全體金融機構的國際金融業務分行 (OBU)資產總額驟降至1480.04億美元，不僅跌破1500億美元大關，更較去年同期大幅減少了114.92億美元，意謂著「反避稅條款」還沒過關，寒蟬效應已造成台商存放OBU的存款出現提前逃亡的撤資現象，值得有關當局正視問題的嚴重性。
國內銀行外匯主管指出，受到所得稅法第43條之3、4原計畫104年推動實施的影響，近來台商存放在銀行OBU的存款出現明顯流失的情形。央行統計也發現，光是5月份銀行業的OBU資產總額就流失了114.92億美元，相當約3500億元台幣資金已經「悄悄流失了」。
先前有業者猜測可能是和美國財政部要向海外美國人查稅的「肥咖」條款有關。不過，銀行深入了解後發現，OBU真正的大宗客戶都是來自境外的公司、享有免稅優惠，這些都屬於企業資金，真正造成OBU資金大撤資的主因，其實並非美國「肥咖」條款，而是號稱「台灣反避稅條款」的所得稅法43條之3、4修正案帶來的後遺症。
銀行人士指出，按所得稅法43條之4修正案的規定，境外公司實際管理處所若位在台灣，即需按台灣法令課稅，也就是比照本國公司課17%的營所稅，另外分配盈餘給股東股利時，以往因其為海外公司匯往海外股東稅賦為0%，未來海外股東採就源課繳20%、本地股東股息就源課繳23%，換算下來，稅賦將大幅激增至約40%，引發這些境外申設公司近期忙著自銀行OBU撤資，提前逃往香港、新加坡的免稅天堂。
資誠會計師事務所會計師許祺昌表示，所得稅法43條之3、4 條修正案，確實會對台灣上市櫃公司的IPO，帶來重大衝擊。光就稅賦成本考量，將逼著現今來台、或未來想來台掛牌上市的F類股的海外回台上市公司「跑光光」。立委賴士葆在最後關卡前退回「所得稅法修正案」，但其效應已經產生，就已造成銀行OBU資產流失上百億美元。
關鍵字：反避稅條款、OBU、IPO
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