人民幣國際化大躍進
2015-06-29 02:57:45 經濟日報 王繼億（精博國際客服業務部）
目前多種指標性數據均顯示人民幣地位不斷上升，根據各銀行人民幣主管部門調查近期企業顯示，有超過1/5的全球企業在董事會中討論採用人民幣作為結算貨幣，且有更多企業未來與大陸貿易往來業務將增加。
至於台灣企業方面，人民幣使用率為38%，高居亞太第二，台灣企業一半以上對人民幣使用前景樂觀。
由以上的調查說明，各企業與大陸往來不斷上升，造成人民幣作為企業貨幣結算或持有人民幣資產增加，人民幣國際化影響，企業因應提早布局，有利企業發展。
另外，根據環球銀行金融電信協會（SWIFT）的統計，4月以人民幣作為全球支付貨幣的排名在前五名，市場佔有率升至2.07%，與3月比較多0.04%;而亞太地區與大陸香港支付行為，以人民幣支付行為佔31%，近3年亞太地區與大陸香港人民幣支付成長3.27倍，人民幣作為亞太支付貨幣排名升至第一名。
以上數據已確切證明，人民幣國際化正在進行中，對於作國際貿易的企業未來必須提早因應，且台灣90%以上為中小企業，經濟命脈為出口貿易，再加上人民幣國際化壓力台灣企業面臨國際化勢在必行，而台灣企業必須遇到身份、控股、稅率、投資保障、租稅協定、政治、國情、文件認證等問題，因此找專業且在市場投資大陸有經驗至少20 年以上的專業諮詢顧問公司非常重要，找有經驗信譽專業諮詢顧問公司可以避免因小失大，使企業國際化風險降至最低。
關鍵字：人民幣
北京瞭望／從穩增長走向保增長...
2015-06-29 02:57:47 經濟日報 香港特派員 李春
上周末中國央行突然宣布普降利率、定向降準的「雙降」有多重意義，但最重要的意義，是中共領導層的宏觀調控政策目標，已經由「穩增長」步入「保增長」階段。
「穩增長」政策，近年來雖然有「上限下限」論、「合理空間」論等多重解說，但從根本上來說，是一個跨屆政策，因為大提「穩增長」是2012年的前總理溫家寶，當時的用意是以「穩增長」來「保交班」。而習李領導層接班之後，連續三年都在講「穩增長」。
為什麼敢說中國央行之「雙降」，意味著「穩增長」轉向實質的「保增長」了呢？一是因為2015年上半年，當局在不斷加碼「穩增長」。以最近三個月論，4月大陸國務院總理李克強就曾在七日之內三提「穩增長」，5月號稱平均兩天出台一項「穩增長」政策措施；但「5月不紅」轉為期待「6月不綠」，即5月經濟沒有穩住，人們盼望6月經濟能夠不再掉下去。
近來不僅中國國務院在下「穩增長」加急令，不少地方也密集出台「穩增長」方案。而今次普降息和定向降準的同時「雙降」，被中國央行視為一套「組合拳」，且是「體現了對宏觀經濟運行和金融穩定的充分權衡」後作出的重大決定，目標直指為「穩增長」政策提供保障。
以強拳「穩增長」，等於告訴人們，是因為增長還沒能穩住。而經濟有沒有穩住，在中國經濟界一直有著爭議，有人認為經濟雖熱走勢還不佳，但已見底止滑，總體下半年再努點，全年是可以穩住的。也有人認為，由於過去數月來的政策措施見效不彰，所以經濟不僅沒有穩住，還有進一步下行的可能。
判斷「穩增長」是否走向實質的「保增長」，要斷定中國經濟有沒有穩住，既要看宏觀數據，又不能全信宏觀數據。
要看宏觀數據，是因為上半年宏觀數據，將在7月中出台，半年數據是相當重要的判斷依據。
目前研究者相信，上半年的整體數據，不會那麼好看。與之同時，又有消息說，目前不僅中國宏觀經濟走勢與中國股市走勢脫節，中國實體經濟運行狀況也與宏觀數據脫節，那是因數字統計得有水份，還是因統計口徑不能全面反映經濟現實，自有公論。
進一步說，今年中國經濟運行的狀況，還有個與今年相連的指標，那就是「十三五」規劃，即中國五年一度的經濟和社會第十三個五年規劃的指標。「十三五」規劃明年春要出台，由之帶出個「十二五」規劃指標必須完成的問題。
中國的第十二個五年規劃，今年是最後一年了，能否完成那五年指標，既關係到今年的面子，又關係到明年的裡子，相當的重要。是以，我們有理由相信，下半年中國經濟增長已不只是要「穩」，而開始要「保」了。
關鍵字：雙降、保增長
希臘7月5日公投瀕臨「脫歐」邊緣
2015-06-29 03:42:16 經濟日報 編譯任中原／綜合外電
債權機構以「拒絕延長紓困期限」對希臘宣布舉行「公投」做出回應，使希臘更接近脫離歐元區的邊緣。德國財長蕭伯樂表示將盡全力防止骨牌效應。
希臘國會27日通過於7月5日「舉行公投」案。公投的標的是對債權機構26日交予希臘的改革計畫予以「贊成」或「反對」。希臘總理齊普拉斯呼籲民眾投「反對」票。不過，根據最新民調，約57%的受訪者支持債權機構所提的紓困協議條件。
債權機構拒絕將紓困期限到6月30日以後，而當天希臘就應還國際貨幣基金（IMF）約15億歐元貸款。
希臘財長瓦魯費奇斯指責歐元集團「片面」中止談判；他表示，希臘仍將力圖與債權機構在最後關頭能達成協議；果真如此，政府將會「要求民眾投『贊成』票」。.
歐元集團主席戴松布倫反嗆，「不是我們退出談判，而是希臘政府。我們的門始終敞開」。
希臘退出談判，歐元區其他財長仍繼續開會，討論希臘可能「脫歐」的「後果」，並堅持他們將「維持歐元區的整個與穩定」。德國財長蕭伯樂表示，「我們將採取一切措施來對抗骨牌效應的可能危險」，企圖穩定金融市場。
蕭伯樂並表示，「希臘仍是歐元區的一員，也仍是歐洲的一部分」；法國財長沙賓也表示，希臘的「宿命」是留在歐元區。
希臘銀行業目前全靠ECB的「緊急流動性援助（ELA）」機制提供金援，而ECB現在每天都開會決定ELA額度。雅典街頭隨處可見排隊提款的民眾，一些自動櫃員機已被提空；加油站也生意興隆，不過汽油並不短缺。
關鍵字：紓困協議、歐元區
濱田宏一專欄／貨幣操縱的迷思…
2015-06-29 03:42:30 經濟日報 濱田宏一
一個國家的貨幣政策確實會在短期影響匯率，但只在與相關國家的貨幣政策發生關聯時才會有此效果。對日本來說，匯率與其說由本國貨幣擴張決定，不如說由美國轉向貨幣緊縮決定。之前，美國聯備會（Fed）的大規模量化寬鬆（QE）為日圓帶來升值壓力。
國家也可透過直接干預外匯市場影響短期匯率。但這類干預十分複雜，不僅因為必須考量該國貨幣政策方針與相關國家貨幣政策方針之間的關係。此外，假設美國的目標是1美元兌100日圓，而日本的目標是120日圓，結果不僅可能推高美國與日本的緊張關係，不相容的匯率目標還可能引發廣泛的市場波動，波及其他經濟體。
貨幣政策仍是驅動匯率走勢最有效的因素。要確保令人滿意的匯率平衡，關鍵在於追求理想的通膨和就業組合政策。假如滿足通膨和就業目標需強化貨幣寬鬆，讓本幣承受貶值壓力以提振經濟，那麼其他國家也許不得不追求貨幣擴張以維持最佳的通膨和就業組合。
這正是全球經濟危機後發生的情況。美國為阻止通縮和失業惡化，祭出大規模QE計畫，英國則緊跟美國腳步。日銀（央行）起初相當猶豫，坐視日圓升值，這決定導致日本長期停滯的經濟陷入衰退。
所幸，2013年上台的首相安倍晉三認清貨幣寬鬆的必要，將其作為所謂「安倍經濟學」經濟改革和復甦策略「三箭」中的一環。這項轉變讓日本得以阻升日圓並邁向強勁成長，同時也不妨礙美國或英國朝向自身貨幣政策目標的能力。
但有些經濟學家擔心，各國為獲取全球市場優勢而採取貨幣競貶，將引發大規模通膨。這些疑慮甚至成為大型區域自貿協定的討論議題，例如美、歐談判中的跨大西洋貿易與投資夥伴協定（TTIP），許多人要求將禁止「貨幣操縱」條款納入協定。
納入這些條款將是一項錯誤，因為匯率問題本質上與貿易協定無關，還可能導致原本可為相關經濟體帶來大量好處的協定流產。除非各國利用直接干預以追求互相矛盾的匯率目標，否則不可能爆發會導致全面通膨的「貨幣戰爭」。如果各國按照本國總體經濟目標制定貨幣政策，匯率自然會處於最有效狀態。
（作者濱田宏一是日本首相安倍晉三特別經濟顧問、Project Syndicate專欄作家／編譯葉亭均）
關鍵字：貨幣政策、匯率、貨幣競貶
經濟／大陸雙降救股市政策陷兩難
2015-06-29 02:40:12 經濟日報 經濟日報社論
中國人民銀行宣布自28日起降息1碼、定向降準2碼，這是去年11月以來第4次降息、第3次降準，頻率之高及幅度之大，皆是歷來罕見，顯示大陸經濟下滑壓力並未紓緩。特別是面對近兩周大陸股市連續暴跌，人行這次更同時啟動降息、降準的「雙降」措施，防止股市崩盤的用心至為明顯，但能否達到效果，仍待觀察。
近來大陸經濟基本面表現不佳，第1季GDP(國內生產毛額)增長率降至7.0%，創下六年新低；面對出口持續不振、產能過剩、地方債及房市疲弱等彼此連動的複雜因素，經濟下滑壓力有增無減，大陸官方機構預測今年第2季GDP增長率將進一步下滑至6.8%。另據專家指出，大陸官方統計並不可靠，實際經濟情況可能更差；去年11月以來人行打破近年貨幣政策的謹慎態度，連續並快速降息、降準，充分反映「穩增長」已取代「去槓桿」成為最優先的貨幣政策準則。
儘管七個多月來大陸經濟持續探底，但股市卻逆勢大漲，主要原因是官方政策做多，意圖藉由股市榮景，紓解實體經濟困境，並促進資本市場發展，擴大企業融資管道，同時引進資金推進國企改革及紓解地方債、影子銀行及泡沫破滅後引發的金融問題。
在北京政策鼓勵及人民銀行寬鬆貨幣政策帶動下，大陸股市一飛沖天，以散戶為主的投資者瘋狂湧入，帶動股價及成交量飆升，6月12日上證綜合指數創下全球金融危機以來最高點，累計今年漲幅高達六成，若和去年相較，漲幅更逾一倍以上；陸股成交量在數億股民螞蟻雄兵力量的推升下，幾乎天天改寫全球證券史上紀錄，滬深股市合計成交量多日突破2兆元人民幣；陸股過熱及泡沫化跡象早已浮現，回檔已在預料之中。上周上證綜合指數累計下跌13%，較月初最高點下跌近20%，深證綜合指數較最近高點下跌逾20%；創業板跌幅更達27%。如以國際股市下跌20%視為進入「熊市」的標準，陸股目前已徘徊在「熊市」邊緣。
面對陸股暴跌，人行同時啟動降息、降準，與其說是搶救股市，倒不如說是為穩定市場信心，防止股市重蹈2007年自逾6,000點高峰崩盤的慘痛歷史。事實上，北京對是否搶救股市已陷入兩難處境，大陸股市迄今仍是以散戶為主、容易暴起暴落的不成熟市場，北京希望透過政策刺激活絡股市，官方媒體更吹捧陸股上漲是「改革牛」，因為「政策牛市」塑造股市只漲不跌的幻想，股市波動反而更為加劇。5月初陸股重挫，官方媒體連發評論文章，強調股市是健康調整，可望從「瘋牛市」轉入「慢牛市」；5月13日人行又閃電降息1碼，這些救市作為再度刺激陸股新一波飆漲，但隨即又轉成近兩周的暴跌，可見「政策牛市」引發的巨大後遺症。
人行這次無預警同步啟動降息、降準，在時機點選擇上，對緩和股市恐慌心理蔓延應有實質助益，但人行顯然為避免資金過度流向股市，降準措施是採針對性的定向降準，實施範圍主要限於對「三農」及小微企業貸款的金融機構，以支援實體經濟增長。
從短期來看，人行連續多次降息降準對「穩增長」的效果有限，且因考量「救市」致政策間隔時間愈來愈短，加上房市泡沫、影子銀行等金融風險未除，是以，人行未來貨幣政策走向勢須再作因應調整，全面性降息及降準的空間必然受到限縮，更具針對性的選擇性信用放寬措施，將是人行最有利的選擇。
從長遠來看，北京要讓股市成為經濟增長的穩定支柱，就必須加速推動股市及金融改革，藉由市場的進一步開放及遊戲規則透明化，引導股市逐步脫離以散戶為主的扭曲結構，並和全球市場加速接軌。唯其如此，陸股才能脫胎換骨，不再有經常暴起暴落的落伍象徵。
關鍵字：穩增長、寬鬆貨幣、選擇性信用放寬
陸存貸比鬆綁台資銀湧商機
2015-06-29 04:15:08 經濟日報 記者邱金蘭／台北報導
大陸最快7月取消銀行存貸比上限75%規定，國內13家在大陸設有子行、分行的銀行將受惠，包括已開業或申設子行的六家將立即受惠，另七家未來若設子行，從分行轉子行，業務也不致受限，將加速轉子行腳步。
已開業或將申設子行的六家銀行，包括永豐銀、富邦華一、玉山、國泰世華、台銀及中信銀；另七家在大陸有分行的則有，一銀、華銀、彰銀、合庫、兆豐、台企銀及土銀。
大陸國務院常務會議上周通過商業銀行法修訂草案，取消存貸比上限75%的監管紅線規定，最快7月實施。
大陸方面規定，外資銀行子行在大陸辦理的放款不得超過存款的75%（存貸比），由於台資銀行大陸分行未來都會逐一轉成子行，加上在當地吸引存款相對不易，台資銀多次向金管會反映，希望能向大陸爭取緩衝期。
讓台資銀行大陸分行的經營模式，改為子行時，能提供五年的緩衝期，五年期間可免適用75%上限。
銀行業者表示，大陸直接取消這項規定，對台資銀行將是一大利多，尤其台資銀行在當地吸收存款相對不容易，過去吸收100元存款，只能放出去75元，如果存款無法放大，放款業務也無法擴大，現在取消存貸比規定後，業務拓展空間會更大。
金管會官員表示，存貸比規定取消，對台資銀行來說，直接受惠的當然是已設子行的銀行，像永豐銀南京子行及富邦華一銀行。
目前已獲金管會核准赴大陸申設子行的玉山銀及國泰世華銀，及金管會尚未核准的台銀申設大陸子行案，及日前宣布將併購陸銀的中信銀，未來大陸子行開業後也可受惠。在大陸已設分行的一銀、華銀等七家台資銀行，未來一旦申設子行，分行業務也不致因此受影響。
不少台資銀行都有意將分行的經營模式轉為子行，但各家評估的時點不同，由於分行沒有存貸比規定規定，有些銀行過去就擔心轉為子行後，在存貸比限制下，業務不易拓展，而不急著採子行模式。
隨著存貸比規定取消後，台資銀行大陸市場經營改採子行模式的腳步也將加快。
關鍵字：銀行存貸比、存款
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