陸「金十條」助企業融資
2014.08.15【經濟日報╱記者陳韻晴／綜合報導】
大陸國務院公布「金十條」，要緩解企業融資成本高的問題，並要求人行落實好「定向降準」措施，發揮結構引導作用，防止貸款被違規挪用，確保貸款資金直接流向實體經濟。
國務院昨（14）日公布《國務院辦公廳關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》（簡稱金十條）中指出，中國經濟形勢總體向好，但仍存在不穩定因素，下行壓力依然較大，結構調整處於爬坡時期，解決好企業特別是小微企業資成本高問題，對於穩增長、促改革、調結構、惠民生具有重要意義。
中新網報導，當前企業融資成本高的成因是多方面的，解決這一問題的根本出路在於全面深化改革，金融部門和金融機構要採取綜合措施，著力緩解企業融資成本高問題，藉由抑制金融機構籌資成本不合理上升，以及縮短企業融資鏈等十項措施，緩解企業融資成本高的問題，也強調會透過定向寬鬆，為棚戶區改造、鐵路等提供有力支持。
國務院常務會議7月提出的十項措施而言，當時不少市場人士就已傾向於稱其為「金十條」，昨天發布的文件內容更為豐富、要求也更加嚴格。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受中新社記者採訪時說，可以稱之為升級版的「金十條」。
與7月份的國務院常務會議部署的措施相比，此次官方披露更多具體的要求。例 如，在保持貨幣信貸總量合理適度增長方面，「金十條 」提出，切實執行有保有控的信貸政策，對產能過剩行業中有市場有效益的企業不搞「一刀切」。進一步研究改進宏觀審慎管理指標。落實好「定向降準」措施，發揮好結構引導作用。
「金十條」也要求優化基礎貨幣的投向，加大支農、支小再貸款和再貼現的力度，並優化信貸投向，為棚戶區改造、鐵路、服務業、節能環保等重點領域，以及三農（農業、農村、農民）、小微企業（中小企業）等薄弱環節提供支持。
而對於抑制金融機構籌資成本不合理上升，政府將推動信貸資產證券化，盤活存量，加快資金周轉速度，並盡快推出規範發展互聯網金融的相關指導意見和配套管理辦法，以促進公平競爭。
關鍵字：融資成本、定向降準
放鬆貨幣不是萬靈丹
2014.08.15【經濟日報╱記者陳韻晴／綜合報導】
中國社科院學部委員、人民銀行（大陸央行）貨幣政策委員會前委員余永定撰文表示，解決目前企業融資難又貴的問題，有許多肇因，無法單靠放鬆貨幣政策解套。且貨幣政策不能同時兼顧量和價，建議人行考慮將基礎利息率作為貨幣政策的中間目標。
余永定昨（14）日刊登於上海證券報的文章指出，企業融資難、融資貴主要是制度性原因所致，例如，銀行「加成率」過高及風險溢價上升、房地產和地方政府融資平臺吸金能力強、信貸規模控制和75%存貸比的風險監管指標、可貸資金需求缺乏利息率彈性等。因此，企業融資問題不是單靠放鬆貨幣政策可以解決。
文章提及，不同國家的貨幣政策，有相異的最終目標和中間目標，大陸貨幣政策的最終目標包含穩定物價、充分就業、促進經濟成長，以及平衡國際收支，但是這些目標難以同時兼顧，人行通常只能藉由控制中間目標，以達成實際最終目標。
余永定舉例，目前美國、歐洲和日本，基本上都以基準利率為中間目標。儘管海外各中央銀行，皆利用在銀行間拆借市場，進行公開市場操作等方式，達到中間目標。若以隔夜拆借利息率為中間目標，人行無法準確控制貨幣供應量增速，反之，若以貨幣供應量增速為中間目標，人行無法準確控制隔夜拆借利息率。換言之，以「價從量」或「量從價」，須擇一。
余永定分析，大陸與上述所有國家不同，其貨幣政策中間目標至少包含基準利息率、貨幣供應量增速、信貸增速。人行透過購匯、買賣央票、再貸款等措施，改變基礎貨幣量，也藉由法定準備金率和存貸比，要求改變貨幣乘數，這兩個環節使人行得以控制廣義貨幣成長。不過「如果想同時兼顧貨幣供應量增長速度、新增信貸規模和基準利息率，將會顧此失彼。」
關鍵字：貨幣政策、基礎利息率、融資
歐元區Q2經濟成長率…掛蛋
2014.08.15【經濟日報╱編譯莊雅婷／綜合外電】
歐元區第2季經濟表現原地踏步，主因是區內三大經濟體缺乏成長，德國更陷入兩年來首見的負成長，凸顯通膨疲弱與烏克蘭危機加深造成的衝擊。
歐盟統計局14日公布，歐元區第2季國內生產毛額（GDP）與第1季持平，但不如第1季的成長0.2%。市場原先預測GDP擴張0.1%。
歐元區決策官員正面臨諸多挑戰，包括經濟停滯、消費者物價增幅不到歐洲央行（ECB）目標的四分之一，以及俄烏危機加深推高經濟風險。ECB總裁德拉基上周承諾，倘若經濟展望惡化，將會加碼6月推出的刺激措施。
荷蘭國際集團（ING）首席經濟學家范丹說：「地緣政治緊張暫時沒有舒緩跡象，下半年成長腳步不太可能加速。不過，年底前ECB將會按兵不動，等到明年才會考慮採取非傳統政策。」
歐元區上季經濟停滯可歸咎於三大經濟體表現失色。先前帶領該區步出衰退的德國，第2季GDP萎縮0.2%。上季法國成長停滯，義大利GDP也萎縮0.2%，跌入六年來第三度衰退。這三大經濟體占歐元區經濟規模12.8兆美元的三分之二。
德國統計局官員指出，年初經濟表現氣勢如虹，之後走緩也不令人意外，但經濟動能流失的程度超乎預期，因為貿易與投資下滑。
德國央行6月時預測今、明年經濟將擴張1.9%和2%，央行總裁懷德曼本周受訪時說這些預測大致維持不變，但烏克蘭危機可能拖累展望。法國財長薩潘也在世界報撰文指出，今年預估經濟成長率為0.5%，比先前的預測值腰斬。這表示政府今年可能無法達成預算赤字降至GDP 3.8%的目標。
關鍵字：經濟體、通膨、俄烏危機、刺激措施
歐元區7月CPI漲0.4% 有望觸底
編譯余曉惠／綜合外電
歐元區7月消費者物價通膨率最終值為0.4%，遠低於歐洲央行（ECB）略低於2%的目標，但ECB最新調查指出，歐元區的通膨率「差不多」已經觸底，未來幾年將開始攀升。
歐盟統計局14日公布，7月通膨率趨緩至0.4%，符合初估值，且為2009年底至今最低，令人憂心歐元區處於通縮邊緣。
但ECB每個月針對專業預測人士的調查顯示，多位受訪者認為歐元區的通膨率差不多觸及底部，未來幾年隨著經濟活動復甦、石油、糧食和匯率情勢的影響被翻轉，通膨會步上上升之路。
ECB調查預測，歐元區今年的通膨率平均為0.7%，明年升至1.2%，都低於5月時的預測；2016年維持在1.5%。
不過受訪者對未來五年的通膨展望獲得上修，從5月預測的1.84%調升為1.86%。
這或多或少呼應了ECB總裁德拉基的說法；他主張，雖然短期通膨率低得令人緊張，但長期通膨率依然符合ECB略低於2%的中期目標。儘管如此，仍有些人認為這份調查將加重ECB擴大貨幣寬鬆的壓力。
關鍵字：消費者物價通膨率、ECB
G20靠基建拚復甦 IMF潑冷水
2014.08.15【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合外電】
據國際貨幣基金（IMF）發表的最新報告，為了刺激疲弱的經濟成長，各國的經濟政策無不把基礎建設列為當務之急，但歷史經驗顯示，基礎建設對決策者期盼的促進長期經濟成長助益不大。
IMF在14日發表的報告說，全球20個最大工業化和開發中國家組成的20國集團（G20），把基建投資納入振興計畫的要項，並寄望未來五年的全球國內生產毛額（GDP）能因而提升2%。
澳洲財長霍基4月在G20會議上說：「投資基建是成長和就業的觸媒。世界充斥游資，但我們需要創造鼓勵投資重大新基建的環境。」
世界銀行因此成立全球基建基金，為能提振就業和成長的計畫提供融資。上周世銀也表示，正協助美國的電力非洲計畫（Power Africa）挑選電力計畫。
不過IMF經濟學家華納（Andrew Warner）認為，實證紀錄顯示，開發中國家大型基建投資和政府融資，與短期成長只有微弱的關聯，且「沒有證據顯示能帶來長期的有利影響」。
理論上，基建支出應能透過資金注入經濟而提振短期成長，並透過擴大商務產能而對長期成長有所助益。
不過，事實勝於理論。華納指出：「事實上，過去的許多公共投資計畫執行後，帶來的是經濟衰退而非榮景。」他說：「案例顯示，公共投資計畫往往最後藉舉債支應，而且在決定計畫當時飽受分析錯誤、誘因問題和利益團體左右投資決策的不利影響。」
華納建議，如果現今的公共投資計畫要提高成功的可能性，政府必須「嚴肅看待分析，並確保決策過程能避免利益團體扭曲決策」。
關鍵字：IMF、基礎建設、利益團體
金管會訂「基亞條款」嚴管生技
2014.08.15【經濟日報╱記者韓化宇／台北報導】
基亞風暴止不住，金管會證期局將訂定「基亞條款」，因新藥研發的過程中股價容易隨消息而劇烈波動，未來上市櫃的生技公司不得隨意發布新藥研發進度；藥名也不得用艱澀的專有名詞，讓投資人看得「霧煞煞」，以加強生技公司資訊揭露的完整性。
金管會證期局副局長王詠心昨（14）日表示，更嚴格的訊息揭露規範，除了生技產業，將擴及其他「特殊性質產業」，具體包含哪些產業，已責成證交所和櫃買中心訂定規範，希望資訊揭露能更即時透明，定案後會發布實施。
基亞因肝癌新藥PI-88受到市場樂觀預期將創佳績，今年股價由199元一路漲到486元，漲幅高達144%，但隨期中分析數據未達標的消息公布，股價突狂洩崩盤，連吞14根跌停，至昨天收在161元，套牢不少投資人，也使生技股大鬧「基」瘟。
據證期局了解，此次基亞股價暴跌，就是因為基亞原先公告要發布一種新藥，但該新藥測試沒達到預期效果，影響該公司股價。王詠心指出，基亞事件有兩個重點，第一是有無涉及人為炒作股價，證期局隨時在監控，如果涉及不法，一定依法處理。
第二是資訊揭露的時機與方式是否妥當。王詠心指出，生技公司研發新藥過程有好幾個階段，證期局正在研議，更嚴格規範研發進度的發布時機及內容，比如要對外公布新藥共有幾個研發過程，以及第幾期才是發布研究成果的適當時機，不能隨意亂發布，避免誤導投資人。另外，在發布研究成果時，藥名不得用艱澀的專有名詞，讓投資人看不懂。
【記者黃文奇／台北報導】金管會昨（14）日表示欲擬「基亞條款」，防範生技股因資訊不明而誤導投資人，生技業界同聲表示「樂觀其成」，但也指出，金管會欲訂定新條款前，應召集產業界人士共同研擬，以符合產業特性、不會滯礙難行，讓投資人、產業界都能共蒙其利。
業界呼籲，因基亞生技期中分析未達目標造成的生技風暴，僅是個案，切勿將生技產業「一概而論」，但讓投資人更易於了解、判斷投資標的，是必要的。
關鍵字：基亞條款、新藥研發、資訊揭露
台幣匯率指數連兩月升值
2014.08.15【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
台北外匯市場發展基金會統計顯示，7月新台幣實質有效匯率指數為100.02 ，較6月略降；不過，該指數連兩月突破100，顯示近期新台幣匯率相對基期偏升、不利出口報價。
匯銀主管解釋，新台幣匯率指數下跌，代表相對於貿易對手國，新台幣匯率略見貶值；不過，7月適逢外資股利匯出潮，匯出力道卻不如預期，新台幣匯率指數僅微幅下跌。
匯率指數是用來評估一國匯率，相對於基期的狀況，反映一國產品與主要貿易對手國產品的價格競爭能力。
實質有效匯率指數上升，代表本國匯率趨升、出口報價競爭力下跌。
央行統計顯示，7月新台幣對美元貶值0.42%，約韓元貶幅1.57%的四分之一，顯示相對貿易對手南韓，新台幣匯率走勢穩定許多。
關鍵字：實質有效匯率指數、出口報價競爭力
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