周小川談人民幣：存款利率兩年內市場化
2014.03.12【聯合報╱特派記者林則宏、汪莉絹、李春／北京報導】
中國人民銀行（大陸央行）行長周小川昨天首次提出存款利率市場化（自由化）的具體時間，表示可能最近一、兩年就能實現；但他同時提醒，利率全面市場化初期，非常容易導致利率走高。
周小川在大陸全國人大記者會回答利率市場化的問題時表示，「存款利率最後要放開，這應該也是利率市場化中的最後一步，因為其他很多利率都已經放開了，存款利率放開肯定在計畫中。我個人認為，很可能在最近一、兩年實現。」
周小川這番談話，是大陸央行第一次對利率市場化進程給出較明確的時間表。大陸去年七月廿日已全面放開金融機構貸款利率管制，取消金融機構貸款利率浮動區間下限為央行公告基準利率零點七倍的規定（原來規定貸款利率不得比基準利率的零點七倍低），改由金融機構自主決定貸款利率水準。
但大陸目前仍規定，銀行存款利率上限為央行公告基準利率的一點一倍（存款利率不得高於基準利率的一點一倍）；大陸現在的一年期存款基準利率為百分之三，因此金融機構的人民幣一年期存款利率不得高於百分之三點三。
此一利率水準與各種理財產品及民間借貸利率差距甚大，導致大陸各種檯面下理財商品與金融活動盛行。
大陸國務院總理李克強在今年政府工作報告中提出，今年要「繼續推進利率市場化，擴大金融機構利率自主定價權。」但一般認為，在利率全面走向自由化前，存款保險制度的建立是重要前提。
前天周小川在接受媒體採訪時曾表示，存款保險制度可望在今年內推出。消息顯示，存款保險條例已經起草，最快在本周五兩會結束後就會公布。
不過，周小川也指出，在利率市場化的過程中，由於管理方式、宏觀調控方式的改變，市場上肯定會出現一些新的、過去沒有過的機會，這些機會可能會在短期內帶來稍高一些的回報的機會；但市場在追求這些機會的同時，可能會導致利率在一定期間內上漲的可能性。不過，隨著市場配置資源和廣泛競爭的存在，利率最終還是走向總供給與總需求的平衡。
關鍵字：存款利率市場化、民間借貸利率、存款保險制度
陸利率自由化／專家：帶動大陸更多改革
2014.03.12【聯合報╱記者吳父鄉／台北報導】
匯豐大中華首席經濟學家屈宏斌解讀周小川昨天談話指出，這是一個重要信號，顯示大陸金融改革的決心很大，還會帶動推出其他更多改革。
至於未來取消存款利率管制後，是否會因資金供給不足造成市場利率波動？屈宏斌說，大陸有很高的儲蓄率，資金供給無虞；利率波動是自然的過程，經濟過熱，平均利率就會升高，反之則降低，但市場自會尋找出健康利率點。
此外，人民幣匯率改革也是眾所關注的議題。屈宏斌認為，近期人民幣匯率驟然大貶，主要是大陸的人民銀行（中央銀行）藉二月出口數據不佳，資金淨流入減少之際，順應市場、順勢而為的讓人民幣達到「雙向波動」的目的。
人民幣貶值也能打破人民幣「升升不息」的神話，抑制套利熱錢流入。屈宏斌預計，人民幣「雙向波動」還會持續一段時間，這有利於替人民幣啟動「匯率改革」創造條件。
關鍵字：金融改革、存款利率、人民幣貶值
美國經濟5大問題看CEA怎麼說
2014.03.12【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】
白宮經濟顧問委員會（CEA）10日向總統提出年度的經濟報告厚達410頁，以下是CEA對現今美國經濟五大問題的看法：
1.美國失業率提高原因？
主要因為失業六個月以上的長期失業人口所致。失業26周以內的人口比率已恢復至衰退前平均值（今年1月時占勞動力的4.2%，與2001年至2007年間平均值相同），但長期失業率是衰退前的逾兩倍。
2.貧窮與所得不均擴大的關係為何？
所得分配對貧窮有深遠影響。當經濟成長無法嘉惠底層時，就無法扮演消除貧窮的角色。
3.美國勞工仍具生產力？
是的，美國勞工生產力仍然很高，但勞工未必從高生產力獲益。1970年代開始，所得不均的狀況持續升高，生產力成長逐漸與一般家庭的薪酬成長無關。
4.當經濟回溫時，美國民眾會用更多的汽油嗎？
不會。汽油的人均需求在2000年代初期攀升，2000年代中期趨穩，衰退後才大幅下滑。部分原因是汽油價格相對提高，另一個原因是聯邦燃料效能標準要求燃料效率提升。
5.醫療支出成長是否將持續減緩？
目前尚不得而知，成長減緩的原因大抵是反映美國健康照護體系的結構改變。
關鍵字：失業率、勞工生產力、所得分配、醫療支出
伊爾艾朗專欄／歐美數據亮眼…別高興太早
2014.03.12【經濟日報╱伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）】
上周數項令人鼓舞的數字指向全球經濟正以更平衡的方式成長，雖然整體全球景氣的強度不足仍然值得關切，加上烏克蘭危機升高風險，使20國集團（G20）必須更努力推行其創新的成長政策。
我們先來看兩項上周的利多消息。第一，歐洲和美國的數字顯示，復甦落後的國家正迎頭趕上。歐元區整體今年的成長可望加速到1%至1.5%。
在美國，上周五出乎意料強勁的新增就業數據，一掃其他數字不振的陰霾。聯準會褐皮書的經濟評估也暗示，近來的景氣不振原因是天氣酷寒，因而不足為慮。
第二項利多來自近來因金融震盪而引發關切的新興經濟體，尤其是中國當局重申2014年成長7.5%的目標和其他數字，顯示有秩序的軟著陸可能性極高。
這些發展全都支持全球經濟的重大（但直到最近仍很渺茫）的轉型：從實驗性的政策導引式成長，轉向真正可持久穩定的成長。
然而在全球再平衡這方面並非一切順利。
全球成長的整體水準仍然低落，尤其是在失業問題嚴重、債務居高不下，以及所得、財富和機會高度不平等下，成長不足的風險更大。
問題不只是總成長不足，上周的數據也透露一些經濟結構的問題仍未見具體好轉，例如長期失業，以及經濟擴張有太多來自嘗試提振已耗竭的舊成長模式，而未轉向較有潛力的新領域。
這凸顯出加速推行近來G20會議承諾的重要性，特別是把全球經濟成長率提振到2%以上的大膽目標。然而跡象顯示，這些承諾仍未付諸實行，反而焦點已轉向烏克蘭情勢的對話。
不管G20的承諾或近日的數據，顯然都無法直接帶來真正突破性的方法，用以解決全球成長、就業和不平等挑戰。
全球決策者發現他們正處在一個擠牙膏所譬喻的情況。當牙膏相對很滿時，很少人會考慮不浪費牙膏；但隨著牙膏逐漸被擠光，人們就較可能發現先前浪費的機會，尤其是牙膏管擠到盡頭時的感受更深刻。
全球決策者雖已錯過多次改革機會，但他們的政策牙膏管裡仍有牙膏。這是好消息，但問題是，烏克蘭危機和對漂亮的經濟數據太放心是否會模糊了更長期政策調整的必要性，導致將來後悔莫及。
（作者Mohamed El-Erian是即將卸任的太平洋投資管理公司[Pimco]執行長／編譯吳國卿）
關鍵字：G20、新興經濟體、長期失業
借韓國與加拿大之鏡看服貿拔河
2014.03.12【聯合報╱社論】
漫長的服貿公聽會終於結束，民進黨立即將戰線拉回立法院，企圖藉逐條審議進行新一波杯葛；國民黨則揚言要阻止審查，全力奪回主導權。從去年五月至今，朝野對兩岸服貿協議皆做盡姿態，卻始終不和、不辯、不議，只是拖著；台灣的時鐘在立法院是靜止的、甚至倒退著走，那裡儼然對國家未來毫無興趣。
許多國家在談判ＦＴＡ（自由貿易協定）時，都會碰到棘手的議題，尤其是涉及弱勢部門的開放；這些，都需要經過一番漸進說服和彼此妥協的過程。但在台灣，服貿協議卻在「朝野協商」的框架下拖著不動，究其原委，除了一些產業對現狀改變的不安，主要因素是藍綠的政治算計大過台灣整體利益考量。事實上，如果聽聽其他國家推動自貿談判的故事，也許大家對服貿的利弊得失會有不同的思考。
韓國是全球目前簽署最多ＦＴＡ的國家，已有十個協定、對近五十個締約國生效。目前，僅剩對中國大陸和日本，即可完成對整個亞太地區的自貿談判，而這項中日韓ＦＴＡ也已進行至第四輪。韓國之所以如此快馬加鞭，無非是要搶得市場先機，利用其他國家整合不定的時間差，早一步卡位，取得自由貿易的優勢地位。也因此，韓國早在十年前即起步向各國談判ＦＴＡ，且歷經政黨輪替，執政者的目標都未曾改變；這也是近十年韓國經濟脫胎換骨快速超越台灣的主因。
事實上，在力推ＦＴＡ的十年，韓國不是沒有碰上民眾抗爭或政治阻力；這通常靠兩個方式克服：一是執政者的堅定意志，二是對受衝擊產業提供救濟。值得注意的是，從韓國與智利簽定第一個自貿協定至今剛好滿十年，韓國媒體最近回頭檢視此一協定實施十年的影響，除了韓國的汽車等工業產品在五、六年內在智利市場超越日本之外，另有出乎意料的發現：當初以為會大受衝擊的桃子及葡萄等果農，卻變得更茁壯，種植葡萄的農地甚至比當年擴增了兩倍；相對的，當年政府宣稱兩國農產貿易可以改善，但十年後逆差卻擴大了四倍。
韓國媒體對此下了一個結論：當年民間的悲觀或政府的樂觀，其實都誇大了。對照今天台灣反對者悲觀、執政者樂觀的態勢，韓國之鏡或許能幫我們看清一些真相。韓國記者採訪慶尚北道和忠清北道的果農時，農民說：「當初擔心農業被毀所以都參加了示威，但現在看，並沒有帶來任何損害。」這說明，本土農產確具有進口品難以替代的特質，但在談判當時，卻不容易分斷。有趣的是，雖證明「農業損害」並未發生，但韓國政府這些年來付給果農的「停業補助金」高達一千六百億韓元；這難道只是一場華麗的誤會？
再看加拿大去年底與歐盟簽署的自貿協議，這是雙方歷時四年多談判才完成的鉅著；主要動力，是加拿大希望打開對歐出口的捷徑，擺脫對美國的過度依賴。這項協議，受益的是加拿大的汽車工業和牛豬畜牧業，卻因為必須擴大進口歐洲乳品，而可能對加國乳業造成嚴重衝擊。為此，歐盟主動要求加拿大邀請安大略省及魁北克省兩個主要奶業生產基地的地方首長參加談判協商，除了提前溝通，也透過開放參與來化解可能的困難。加拿大是聯邦制，這項協議要取得各省的一致同意，難度不下於台灣國會藍綠對峙的折騰，但該國邀請受衝擊部門參與談判的作法，才是雙贏之計。
馬政府反對立院對服貿進行逐條審查，稱這違反國際慣例；事實上，美韓自貿協定曾多次遭美方要求修改，包括要求放寬對韓國電影的保護及開放美牛等，反覆協商達五年之久。相對而言，我國反對陣營喜歡引韓美協定的例子，放言沒什麼談判是不能修改；問題是，服貿是明顯對我方有利的協議，台灣內部卻肆意杯葛，那麼，對於其他競爭利害更錯雜的國家，我們能有對等的態度跟人家談判嗎？再說，韓國已經先走了十年，台灣卻還在玩「你擋我，我絆你」的遊戲，我們國家的時間是沒有成本的嗎？
馬政府如果堅持服貿不可逐條表決，那就請展現魄力，一鼓作氣使案子過關。綠營若覺得哪一條會要了台灣的命，也不妨明白公諸於世，並提出解決對策，不要在那裡作捍衛戰士狀，其實只是為自己的政治算計而下絆索。
關鍵字：ＦＴＡ、自由貿易、產業救濟、反覆協商
錢潮由房轉股／學者：有利經濟體質
2014.03.12【經濟日報╱記者郭及天／台北報導】
政府希望將資金從房市引導至股市，已產生「股熱房冷」，資金版塊出現挪動。德明財經科技大學副教授花敬群認為，將資金引導至股市，對產業發展的貢獻較大，對經濟體質也是好現象。
部分學者認為，股市熱絡會帶動房產行情，但亦有不少學者抱持不同看法，認為目前支撐國內房市動能來自投資需求，而非自住需求，股、房二市間存在負向相聯。
花敬群表示，股、房二市連動或資金流動非必然，但股市對實質經濟貢獻較大，近年房市資金多為投資性資金，且房產投資對國民生產毛額貢獻極低，不如身為經濟櫥窗的股市。
關鍵字：資金、產業發展
OBU／大戶過水投資金管會盯上
2014.03.12【經濟日報╱記者邱金蘭／台北報導】
國際金融業務分行（OBU）業務大鬆綁，近來傳出有銀行慫恿境內客戶到境外設立紙上公司再到OBU開戶，投資在境內尚未開放的金融商品，引來金融同業抱怨，金管會將發函要求銀行及證券商落實KYC（認識客戶），以免衍生投資糾紛。
金管會最近接獲金融同業抱怨，在國內還不能開賣的RQFII基金，現在已經搶先在OBU開賣，國內投信業者的商機慢了一步不說，且依規定OBU只能賣給境外客戶，但卻聽說有銀行慫恿境內客戶繞道到境外設紙上公司，再以境外客戶身分到OBU開戶。
如此一來，連境內大戶客戶也都跑去投資，等到服貿協議通過，國內投信業者也可以在國內銷售RQFII基金的時候，生意早就被拉光了。
業者表示，金管會大幅開放OBU及剛上路的國際證券業務分公司（OSU）業務，政策用意是希望將在香港、新加坡投資的境外資金，拉回台灣，而不是要鼓勵境內的客戶到國外去開戶變身境外投資者。
金管會官員表示，未來會發函要求銀行及證券商銷售金融商品時，要注意落實KYC，以免衍生投資糾紛。必要時，未來也會考慮列入金檢重點。
關鍵字：OBU、KYC
美元融資成本創三年新高
2014.03.12【經濟日報╱記者陳美君／台北報導】
中國大陸錢荒持續發酵，企業出走海外，尋找成本更低廉的資金，使國銀外幣放款持續升溫，帶動國內美元融資成本高漲，續創三年新高水準。
資料顯示，目前3個月期台北美元拆款利率（TAIFX）約1.58%，與倫敦同業拆款利率（LIBOR）的差距，已擴增至1.346個百分點，創2011年以來最高；相較去年12月初的0.7個百分點，幾乎呈現「倍增」。
央行統計也指出，1月底國銀外幣放款餘額（不含國際金融業務分行），首度突破新台幣兆元大關，並較上月暴增702億元。銀行主管指出，外幣融資業務成長動能，主要源自大陸台商的美元貸款需求。
銀行業者指出，中國大陸資金拉「緊」報，企業融資成本高昂，只好轉向台灣、香港等地籌措便宜資金，這也使得國內美元拆款利率居高不下。
銀行外幣貸款業務強強滾，不只在國內，就連國際金融業務分行（OBU），外幣放款餘額也持續締造新高紀錄；1月底OBU外幣放款餘額為864.49億美元，同樣締造新猷。
銀行主管憂心，國內美元融資成本上漲，可能降低中國大陸企業來台籌資的競爭力。因此，除美元融資外，中央銀行也鼓勵銀行業者，多多拓展人民幣放款業務。因中國大陸實施資本管制，人民幣回流有困難，央行建議可以到人民幣離岸市場香港找客戶做放款，增加資金去化管道。
截至1月底，國銀DBU與OBU合計吸收人民幣2,145億元的人民幣存款，但放款餘額僅人民幣138億元，占存款的6.43%。
進一步觀察DBU，存款餘額達人民幣1,658億元，放款卻只有人民幣1.87億元，占存款比重0.11%。銀行主管說，絕大多數的資金都存在清算行中國銀行，剩下的部分則是進行海外拆款，或購買點心債等。
關鍵字：錢荒、美元融資成本、人民幣放款
創投免營業稅經部、財部喬不攏
2014.03.12【經濟日報╱記者邱建業／台北報導】
有限合夥法草案進入收尾階段，但有限合夥組織是否課徵營所稅，部會間毫無共識。昨（11）日經濟部邀請跨部會協商，財政部力抗眾口反對免徵，協商破局，全案最快下周將送行政院定奪。
去年底有限合夥法草案在行政院最後審查之際，前國科會主委朱敬一提議，應對有限合夥組織的創投業給予免課營所稅待遇，促進創投業發展。據了解，當時朱敬一意見受到前政務委員薛琦肯定，並交付經濟部對此進行稅式支出評估，說服財政部同意。
今年初經濟部工業局完成稅式支出報告，其中顯示創投業有限合夥組織免課營所稅，不但不會造成稅損，預估施行四年後帶動的效益還可誘發更多稅收。
經濟部昨天邀請財政部、科技部和業界代表對此進行協商，儘管經濟部拿出評估報告保證不會造成稅損，但財政部認為，有限合夥具有法人特性，站在稅制立場不應享此優惠。最後經濟部決定於近日兩案併呈，由行政院政務委員蔡玉玲、鄧振中再行討論。
經濟部商業司長游瑞德會後宣布此協商結果，並指有限合夥組織若課徵營所稅，企業若有虧損未來還可扣抵稅額，對稅收未必有利。暗示他對有限合夥免課營所稅的立場仍心不死。
游瑞德進一步，儘管目前僅針對創投業進行稅式支出評估，若未來同意有限合夥得免課營所稅，將不限創投業，其他行業亦可一體適用。
工業局評估有限合夥免課營所稅，可望吸引國際創投來台投資產業，預估將帶動每年72億元的投資。還能讓法規與國際接軌，吸引更多外國創投業者投資台灣。
目前我國營利事業並無有限合夥組織型態，一般採公司組織的事業，有資本一次繳足、盈餘分配和資金調度等限制，降低資本流動性和周轉率，抑制追求快速現金收益的創投、數位內容和文創產業的投資意願。相對地，有限合夥對存續期間、盈餘分配多尊重合夥人契約，比一般公司更有彈性。
關鍵字：營所稅、創投業
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