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名家觀點／財富多多，理的到嗎？

2013.05.27【經濟日報╱丁予嘉】

根據BCG（The Boston Consulting Group，波士頓顧問集團）最近一次的統計，2011年全球財富成長了1.9%，遠低於2009、2010年分別有9.6%和6.8%的增長，其中又以股、債部位的縮水最為明顯，也因此當年度的財富貢獻僅能仰賴GDP和儲蓄，賺的都是辛苦錢。而另一顧問公司Capgemini（凱捷集團）也有類似說法，同年度富裕人士的可投資財富年減1.7%，並以富裕人士投資多以流動性偏低、風險較高做為解釋。如此來看，危機一來富裕人士因首當其衝，且可能涉及大筆財富版圖的移動，無怪各國當局神經緊張，紛紛出面護盤。

當然，有賺有賠本是難免。在一些不成文的統計中，富裕人士的財富占了全球的四成，口袋深度自然也預設了損傷相對慘重的前提。然而，如將時間拉長，Capgemini也統計在2007-2011年間，全球富裕階層的「人數」與「財富總值」的年複合成長率，分別為2.1%及0.8%，且若僅以海嘯後2009-2011年的三年資料來看，富裕人市的財富大餅仍有3%-4%的年成長，惟市場趨勢卻不若多數人以為商機在亞太區域的想像（見圖），純就數字上解讀，其實，近年財富總值更往美國靠攏，顯見資金回流美國的情勢明顯，頗令人玩味。

我覺得可從兩大面向來看。其一如同我先前曾提，各國央行大肆灑錢，只是肥了市場、卻無益於受薪階層，可想而知，這對高舉資本主義旗幟的美國，無疑是此一風潮下的最大受惠者；其次，財富管理業務雖發跡於瑞士，不過美國資本市場早於二戰後蓬勃發展，隨之信託投資的產業環境也應運而生，包括與證券發行機構、證券買方的往來、銷售通路、從業人員專業度、及信託法規的建立等，數十年來都已相當發達且成熟。或許我們可從中體會，財富管理的潛在商機似乎在亞太市場，但歐美身為遊戲規則的制定者，其財富絕對是愈理愈大，所以份額依舊，強盛版圖未曾扭轉。

因此在天時地利人和下，財富管理市場此後仍以買方占上風，深諳其道的恐怕也多以私人銀行為主，畢竟要上門和富豪打交道之前，不僅專業上要有國際觀、產品要多元，另外還得負責提供節稅、避險、以及為企業主籌劃公司理財等專業諮詢。總之，量身訂作的理財服務將成日後趨勢，只是此類業務難度甚高，對照國內至今才發展十出頭年的財管know-how，各大銀行仍舊大舉號招年輕菁英加入理財行列，而且頻頻多以成立理財中心的「硬體思維」為主，於心態上、資源上都未能好好耕耘背後的「軟體內容」，恐怕業者得為日後的長期競爭力多所警惕且預作準備。

此外國內業者還須留意的是，海嘯後的市場波動性大增，富人為求資產的永保安康，對固定收益商品的需求漸增，也因此近年舉凡績優公司債、新興市場債等相對保值的產品，屢屢快速銷售一空，而若將此與國內業者多以股票見長互做對照，或許未來得培養熟悉更多投資管道的人才，且觀念上也需更國際化才行。

平心而論，近期主管機關出面用「鼓勵合併、減少發照」來提醒業者，絕對有利於產業秩序的建立、還有個別競爭力的增強，因此從業人員反而可用更正面的心態面對，也別忘了在全球印鈔機未停下之前，財富管理商機永遠存在，差別只在於你理不理的到而已。 （作者是國票金控總經理丁予嘉博士）